仕佳光子(688313)：AI提振数通市场 公司业绩乘势增长

事件


　　2025 年1 月18 日，公司发布2024 年年度业绩预告，预计2024 全年营业收入为10.74 亿元左右，同比增长42.36%左右；归母净利润为0.65 亿元左右，扣非归母净利润为0.48 亿元左右，实现扭亏为盈，业绩超出我们的预期。


　　AI 竞赛提速光通信，公司实现扭亏为盈


　　整体看，2024 年公司表现亮眼，实现扭亏为盈。AI 推动数据中心光通信市场规模持续增长，光模块需求旺盛。公司适应市场需求，产品竞争优势凸显：AWG 系列产品、DFB 系列产品、MPO 相关产品、室内光缆以及线缆高分子材料等业务订单量较上年同期均实现增长。


　　乘势硅光，公司业务有望全面攀升


　　硅光方案优势明显，渗透率有望逐步提升。根据Yole 的数据，2023 年，硅光芯片市场价值为9500 万美元，预计到2029 年将达到8.63 亿美元，6 年CAGR 为45%。


　　乘势硅光，公司AWG 芯片、CW 光源系列产品业务将受到进一步拉升，带动FAU、100G/200G EML 等系列产品的横向延伸。


　　公司布局海外，产能有望逐步释放


　　2025 年1 月4 日，公司宣布出资5000 万美元在新加坡成立全资子公司，并计划将泰国子公司调整为新加坡子公司的控股子公司。此举可以帮助公司拓展国际业务，提高公司境外开展业务的效率，并增加泰国产业园区的建设资金。泰国子公司已于2024 年8 月正式开业投产，目前处于产能爬坡阶段。


　　利润有望稳定增长，给予“买入”评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为9.74/13.60/18.87 亿元，同比增速分别为29.10%/39.58%/38.78%；归母净利润分别为0.61/1.45/2.31 亿元，同比增速分别为扭亏为盈/138.20%/58.76%。EPS 分别为0.13/0.32/0.50 元。鉴于公司利润有望稳定增长，我们给予公司“买入”评级。


　　风险提示：需求不及预期风险；境外投资进程不及预期风险；美国增加关税和科技封锁风险。

□.张.宁./.张.建.宇    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司