神州泰岳(300002)：扣非及归母净利润均大幅增长 后续新品表现值得期待

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　　公司发布2024 年度业绩预告，预计2024 年实现归属于上市公司股东的净利润13.81~14.91 亿元，同比增长55.66%~68.06%；预计2024 年实现扣除非经常性损益后的净利润10.98~12.08 亿元，同比增长32.44%~45.70%。


　　单季度来看，预计2024 年第四季度实现归属于上市公司股东的净利润2.87~3.97 亿元，同比变化为-11.42%~2.58%；预计2024 年第四季度实现扣除非经常性损益后的净利润2.66~3.76 亿元，同比变动为-9.04%~28.58%。


　　24 年归母及扣非净利润均大幅增长。公司预计24 年归母净利润同比增长55.66% ~ 68.06%；扣非归母净利润同比增长32.44% ~ 45.70%。公司24 年营收、利润同步增长，主要是因为1）游戏业务方面，《Age of Origins》和《War and Order》等主要产品在中国游戏厂商出海收入排行榜中位居前列，同时通过实施精准营销策略适时缩减投放支出，使得游戏业务利润增长；2）软件和信息技术服务业务方面，在ICT 运维、信息安全领域稳定发展，并在云服务、物联网、创新服务业务领域取得稳定增长；3）美元利率和美元汇率24 年内保持稳定，作为出口创汇型企业，利息收入、汇兑损益助力公司业绩增长；4）24 年内实现非经常性损益2.8 亿元，主要项目为收回的诉讼款项及收到的政府补助。


　　SLG 领域新品24 年底已上线，表现值得期待。新产品方面，公司持续深耕SLG 领域，在研产品丰富，2024 年12 月初已在海外上线一款科幻题材融合模拟经营类SLG 游戏《Stellar Sanctuary》（代号DL），该游戏国内计划25 年上线，现已拿到版号；另一款文明题材《代号LOA》也将于近期上线海外。公司在过往的游戏项目中积累了稳健的产品运营体系和经验，待上线新品经过反复打磨，表现值得期待。


　　AIGC 工具降本增效，软件信息技术业务提升用户体验。公司通过使用最新的AIGC 工具进行降本增效，游戏团队持续向AI 软件“投喂”具有壳木游戏特色的数据资源，通过持续迭代，训练出具有壳木游戏特质的模型，加快游戏创作进度，提升产品使用体验。23 年开始，公司在人工智能方面积极布局，公司旗下鼎富智能运用NLP 技术的人工智能催收解决方案“泰岳小催”于23年下半年升级为“泰岳智呼”；在智能电销方面，运用NLP＋大数据能力，为B 端客户提供电销场景一体化服务解决方案，降低营销成本，提升获客率，促进客户转化。


　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司24 年非经常性损益2.8 亿元，老支柱游戏产品流水稳定，新SLG 上线表现值得期待，我们预计公司24-26 年营业收入分别为70.35/80.20/85.82 亿元，同比增速分别为18%/14%/7%；归母净利润分别为14.31/14.50/14.82 亿元，同比增速分别为61%/1%/2%，对应当前股价市盈率分别为16.3/16.0/15.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。

□.顾.佳./.谢.笑.妍./.魏.连.昆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司