巨化股份(600160)：2024业绩预计符合预期 蓄势双击 期待主升

2024Q4 业绩预计同比增长211%-327%，向上趋势延续，维持“买入”评级


公司2024 预计实现归母净利润18.7~21.0 亿元，同比增长98%~123%。其中Q4单季度预计实现归母净利润6.12-8.42 亿元，同比增长211%-327%，环比增长45%~99%；Q4 单季度预计归母净利润中值约为7.27 亿元，同比增长269%，环比增长72%。业绩符合预期，考虑到当前制冷剂价格演绎较为超预期，我们维持公司2024 年并上调2025、2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为19.64、51.28、72.85（前值33.45、46.67）亿元，EPS 分别为0.73、1.90、2.70（前值1.24、1.73 元），当前股价对应PE 为36.2、13.9、9.7 倍。我们看好制冷剂景气持续向上，蓄势双击，或迎主升，维持“买入”评级。


　　2024 制冷剂量价齐升，2025 年行情迎开门红，趋势仍在延续


2024 年公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为12.34、94.47、18.39、2.78、9.26、40.28、27.72 亿元，分别同比+17.54%、+62.69%、-10.92%、+99.48%、-15.52%、+45.74%、-3.97%。其中，公司制冷剂2024 年外销量为35.30 万吨，同比+22.61%；均价为26,765 元/吨，同比增加6,594 元/吨，增长幅度约为32.69%。


　　据氟务在线资讯，1 月22 日国内主要大厂核心制冷剂报价再次上调1,000-2,000元/吨（内外贸整体趋同），具体分品种来看：R22 报盘上涨至35,500 元/吨；R32当前零售报盘提升至43,000 元/吨，2025 年内外市场节奏预计同步；R134a 企业报盘提升到44,000 元/吨；R404、R507 因R143、R125 原料提价逐步传导，多品种主流报盘43,000-44,000 元/吨。节前心态持续躁动，阶梯性上涨趋势不改。


　　成立浙江巨化股份有限公司制冷剂销售中心，发挥公司制冷剂集约经营效应


据公司公告，为了适应氟制冷剂配额制下市场经营需要，有效发挥公司制冷剂集约经营效应，巩固提升公司在制冷剂产品的市场领导地位，公司设立制冷剂销售中心，作为公司下属业务部门，负责公司（含控股子公司）制冷剂全系列产品的营销业务。授权公司经营层制定具体设立方案并组织实施。


　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

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