中航光电(002179)：下游需求复苏 业绩持续向好

本报告导读：


　　2024 全年业绩实现增长，四季度单季业绩显著改善，公司持续深化成本效率管控提升，全年保持盈利水平稳定。下游需求复苏，公司业绩有望持续向好。


　　投资要点：


　　下调目标价至47.17元，维持“增持”。 2024年营收及净利润同比增长，下游需求持续改善，业绩有望持续向好。下调公司2024-2026 年EPS 至1.59/2.02/2.36 元（前值1.90/2.38/2.77 元），参照可比公司2025 年平均23 倍PE，下调目标价至47.17 元，维持“增持”评级。


　　全年业绩实现增长，四季度单季显著改善。1）2024 年度业绩实现稳增长，累计实现营业收入206.90 亿元，同比增长3.07%。公司经营质效不断提升，创新活力进一步增强；统筹推进数智化转型，生产效率进一步提升；成本效率管控提升，建立贯穿产品全生命周期的成本管理机制，全年保持盈利水平稳定，实现利润总额、归母净利润37.65 亿元、33.61 亿元，同比增长0.85%、0.65%。2）四季度单季业绩显著改善，实现营业收入66.9 亿元，同比增长41.89%、环比增长36.59%；实现归母净利润8.48 亿元，同比增长90.13%、环比增长0.36%。


　　下游需求复苏，业绩持续向好。1）据业绩快报，公司2024 年四季度业绩较上一季度环比大幅提升，我们认为公司下游需求已逐步恢复，预计未来有望持续向好。2）公司拟与洛阳光联产业投资基金开展战略合作，拟为洛阳光联基金管理人提供项目挖掘、产业研判等支持，发挥公司作为国内连接器行业的领军企业较强的产业优势，能为洛阳光联基金投资标的提供较好的产业协同。3）公司聚焦战新产业和未来产业，围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划，加速布局低空经济等产业方向，加快推进现代化产业能力建设，基础器件产业园项目（一期）顺利投产，项目产能将持续释放，高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段，民机与工业互连产业园项目全面封顶，助力公司中长期可持续稳定发展。


　　催化剂：组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破。


　　风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。

□.彭.磊./.周.明.頔    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司