电连技术(300679)：符合预期 25年智驾下沉驱动汽车景气持续

事件：公司发布2 024年业绩预告。


　　Q4 业绩符合预期：公司预告2024 年实现归母净利润5.86-6.86 亿元，同比增长65%-93%，实现扣非归母净利润5.7 亿元-6.7 亿元，同比增长64%-92%，公司预告2024 年归母净利润中值6.36 亿元，扣非归母净利润中值6.2 亿元。对应Q4 单季归母净利润1.27-2.27 亿元，同比17%-109%，环比-16%~51%，Q4 单季扣非归母净利润1.27-2.27 亿元，同比13%-102%，环比-15%~52%。预告业绩符合市场预期。


　　智驾向更低价格带车型加速渗透，国内车载高频高速连接器龙头迎业绩高增期：2025 年以比亚迪为代表的自主品牌车企，计划将智驾下沉至更低价格带车型，高速NOA 级别智驾有望普及至10-15 万车型，据NE 时代智能车统计，10 万-20 万车型占国内整车销量约49%，而2025 年1-10 月国内10 万-20 万车型中高速NOA 及以上级别智驾渗透率仅1%，自主品牌发力有望加速高阶智驾渗透驱动智驾产业链迎业绩高增期。公司是国内汽车高频高速连接器龙头，产品价格相较海外厂商更具优势，有望充分受益智驾向更低价格带车型渗透趋势，公司客户涵盖比亚迪、赛力斯、长安、长城、吉利、理想等知名汽车厂商，当前国内车企订单加速上行。长期维度看，国内层面公司有客户端份额持续提升空间，海外层面公司加速发力海外tier1 订单及北美客户拓展，有望进一步构筑海外长期成长空间。


　　3C 补贴有望刺激消费电子全面回暖，公司是安卓系射频连接器及组件核心供应商有望充分受益：公司是HOVM、传音、三星等安卓头部终端企业的射频连接器等产品核心供应商，份额近年来保持相对稳定，有望持续受益消费电子终端需求复苏，2024 年消费电子业务受益下游需求复苏实现稳健增长。1）短期维度看，伴随手机终端出货量持续回升，公司消费电子板块产品收入有望持续提升；2）长期维度看，公司射频及普通BTB 连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货，公司BTB 产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益BTB 产品头部客户导入及国内5G 毫米波落地打开需求增量空间。


　　盈利预测与投资评级：鉴于公司汽车高频高速连接器受益市场需求收入有望持续高增，我们基本维持对公司2024 年业绩预期，上调25-26 年的业绩预期，预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为6.2/8.8/10.9 亿元（前次预测值为6.2/8.4/10.2 亿元），对应2024-2026 年PE 分别为40/28/23 倍，公司是国内汽车高速连接器领先厂商，有望充分受益高阶智驾车型加速渗透，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险

□.马.天.翼./.王.润.芝    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司