光威复材(300699)：2024年业绩同比下滑 新型号装备用碳纤维助力成长

事件：公司发布2024 年业绩快报，2024 年公司实现营业收入24.50 亿元，同比下降2.69%，归母净利润7.47 亿元，同比下降14.43%，扣非归母净利润6.74亿元，同比下降5.30%；其中2024Q4 实现营业收入5.48 亿元，同比下降28.92%，归母净利润1.32 亿元，同比下降47.62%，扣非归母净利润1.19 亿元，同比下降42.79%。


　　受工业碳纤维价格下滑和装备用碳纤维需求节奏等因素影响，2024 年业绩承压。受碳纤维及织物、预浸料板块收入下滑影响，2024 年公司业绩同比有所下滑。其中，碳纤维及织物业务（包括内蒙古包头项目）实现收入14.52 亿元，同比下降12.91%，主要受行业供需失衡、工业用高性能碳纤维产品价格下降以及装备用碳纤维受个别应用场景的需求节奏等因素影响；碳梁业务实现收入5.37 亿元，同比增长25.81%，主要得益于新客户批产进程稳定推进，客户结构趋于健康；预浸料业务实现收入2.34 亿元，同比下降12.86%，主要受传统应用领域市场竞争、产品价格下降以及高端应用领域部分项目延迟等因素影响；复材科技板块实现收入1.07 亿元，同比增长15.60%，随着研发、设计和技术创新能力的不断提升以及与相关主机厂所、科研院所的合作持续加深，航空航天、地勤装备等高端复合材料制件/部件业务稳定成长；精密机械板块实现收入0.89 亿元，同比增长161.20%，主要受预浸料装备、高端铺缠装备等碳纤维复合材料产业装备持续的优化迭代和智能升级以及电磁储能配套装备的应用拓展，不断扩大市场领域和客户群体等因素影响；光晟科技板块实现销售收入0.25 亿元，同比增长28.27%。


　　民用碳纤维价格持续下滑，行业盈利承压。目前碳纤维T300(12K)/T300（24/25K）/ T300（48/50K）/ T700(12K)市场价分别为85/75/70/105 元/千克，2024Q4 市场均价分别为85/75/70/108.59 元/千克，环比2024Q3 分别下降2%/2%/2%/4%左右。目前民用碳纤维企业盈利持续承压，行业开工不高，部分企业春节存检修计划，原料端偏强走势，但临近春节下游需求平平，预计短期市场价格低位盘整。


　　签订36.6 亿元重大合同，未来成长可期。据2024 年12 月25 日公司公告，公司全资子公司威海拓展与客户A 签订了《物资采购合同》，合同总金额为36.6 亿元，其中包括三个合同组：合同组一金额为6.0 亿元，执行周期为2024年7 月1 日-2024 年12 月31 日（已执行完毕），标的产品为A、B、C、D、E 型号碳纤维及碳纤维织物；合同组二金额为11.9 亿元，执行周期为2025年1 月1 日-2025 年12 月31 日，标的产品为A、B 型号碳纤维及碳纤维织物；合同组三金额为18.7 亿元，执行周期为2026 年1 月1 日-2027 年12 月31 日，标的产品为B 型号碳纤维及碳纤维织物。预计未来合同履行将对公司经营产生重大积极影响。


　　维持“强烈推荐”投资评级。基于碳纤维板块承压，下调公司盈利预测，预计公司2025-2026 年归母净利润分别为8.5、9.4 亿元，EPS 分别为1.02、1.13元，当前股价对应PE 分别为31.1、28.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：重大合同交付不及预期、新产品开发不及预期、产品销售价格下降的风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司