美格智能(002881)：全年业绩实现大幅增长 全球化布局稳步推进 持续推动端侧AI规模化拓展

事件：1 月22 日，公司发布2024 年度业绩预告。2024 年，公司预计实现归母净利润1.12 亿元-1.42 亿元，同比增长73.62%-120.12%；预计实现扣非后归母净利润1.09 亿元-1.39 亿元，同比增长194.30%-275.45%。


　　净利润实现大幅增长，高算力AI模组应用加速落地。2024 年，公司预计实现归母净利润1.12 亿元-1.42 亿元，同比增长73.62%-120.12%；预计实现扣非后归母净利润1.09 亿元-1.39 亿元，同比增长194.30%-275.45%。公司率先打造高算力AI 模组矩阵，AI 算力覆盖12Tops~48Tops，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次算力水平，同时不断与行业领先的SoC 阵列式服务器客户密切合作，2024 年在云服务器、无人机、机器视觉、人形机器人等端侧AI 领域的应用不断拓展，高算力产品营收规模迅速扩大。在2025 年国际消费电子展（CES 2025）上，美格智能合作伙伴阿加犀联合高通在展会上面向全球重磅发布人形机器人原型机“通天晓”，其主控制器搭载了2 颗美格智能基于高通计算平台开发的高算力AI 模组SNM970，单颗算力48T，累计AI算力接近100T，为人形机器人的整体控制系统提供了强大的计算能力。


　　赋能智能汽车产业发展，全球化布局持续扩展。2024 年，公司面向智能汽车的通信+计算一体的5G 智能座舱模组和车规级通信模组出货量高速增长。公司车规级智能座舱模组MA951 系列已进入量产阶段，集成了SoC 异构计算架构、高性能人工智能功能以及统一软件框架的可扩展性，为智能座舱提供端侧AI 算力和智能化能力。此外，得益于海外客户对智能化\深度定制产品需求的持续增长及海外运营商5G 产品需求的不断攀升，公司海外业务营收持续高速增长。2024 年前三季度公司海外业务占比已提升约至32%，营收金额同比增长50.43%。未来公司将采取多种措施，逐步将海外市场占比提升至50%以上。我们认为，未来随着生成式AI 及端侧应用持续发展落地，云计算、机器人等领域快速发展，公司业务发展有望持续受益。


　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为1.27/1.67/2.11 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.48/0.64/0.81 元，当前股价对应的PE 分别为69/53/42 倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司