立高食品(300973)：2024年第四季度扭亏转盈 奶油产品表现良好

公司2024 年收入同比增长7.74-12.31%。立高食品发布2024 年业绩预告，2024 年预计收入37.7-39.3 亿元，同比增长7.74-12.31%；归母净利润2.65-2.85 亿元，同比增长262.88%-290.27%；扣非净利润2.5-2.7 亿元，同比增长105.17%-121.58%。其中2024 年第四季度公司收入10.53-12.13 亿元，同比+14.9%-32.3%；归母净利润6189-8189 万元，同比扭亏；扣非净利润5851-7851 万元，同比扭亏。


　　原料产品继续受益奶油稳健增长，商超渠道新品表现良好。产品方面，公司稀奶油产品的稳健增长，得益于新工厂投产和产能爬坡，UHT 奶油前三季度收入规模超过3 亿元，预计对全年原料产品板块收入产生较大贡献。渠道方面，公司依托对于下游流通、直营渠道服务优势，增强对渠道的覆盖力度。


　　2024 年公司积极对SKU 进行调整，第四季度商超渠道新品表现良好，预计冷冻烘焙食品基本盘保持稳定。


　　2024 年归母净利润中枢约2.75 亿元，盈利能力实现修复。预告对应2024年归母净利率7.0%-7.1%，2024 年第四季度归母净利率5.9%-6.4%，同比实现扭亏，盈利能力明显改善，主要源于（1）股权激励摊销影响减小，2024年股份支付费用相比2023 年减少约1 亿元；（2）公司利用预算管理、费用控制等方式提升投入产出比提升，公司运营信息化程度提高；（3）产品端优化SKU，盈利能力较强的稀奶油产品表现较好。


　　风险提示：原材料成本价格大幅提升，行业竞争加剧，下游烘焙行业恢复不及预期。


　　盈利预测与投资建议：考虑公司新品表现良好，我们上调此前盈利预测。


　　2024-2026 年公司实现营业总收入38.2/42.6/46.5 亿元（前预测值为37.3/41.3/45.0 亿元），同比9.1%/11.6%/9.1%；2024-2026 年公司实现归母净利润2.7/3.1/4.0 亿元（前预测值为2.5/2.8/3.6 亿元），同比269.1%/15.6%/27.7%；实现EPS1.59/1.84/2.35 元；当前股价对应PE 分别为25.0/21.6/16.9 倍，维持优于大市评级。

□.张.向.伟    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司