安利股份(300218)：2024年业绩同比高增 看好2025年增势延续

事件：公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润1.9-2.0 亿元，同比增长168.27%-182.39%，扣非归母净利润1.9-2.0 亿元，同比增长156.55%-170.05%；其中2024Q4 预计实现归母净利润0.4-0.5 亿元，同比增长37.9%-72.4%，扣非归母净利润0.51-0.61 亿元，同比增长13.3%-35.6%。


　　产品量价提升，2024 年业绩同比大幅增长。报告期内，公司PU 合成革产品量价齐升，实现销量、营收、利润大幅增长，创历史同期最好业绩。PU 合成革产品销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同比增长约8.4%。公司产品结构优化，水性、无溶剂、回收再生等高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高。公司坚持长期主义、创新驱动，努力占领全球技术高地，2024 年研发投入约1.38 亿元，增加约1,153.94 万元，增长约9.15%，占营业收入比重约 5.73%，研发高强度投入，发展后劲强。


　　与耐克合作稳步推进，积极培育阿迪达斯、安德玛等新动能。报告期内，公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商。2024 年7 月公司公告，安利越南通过美国耐克实验室认证并取得认证证书，有效期为一年。公司与耐克合作有序推进，符合计划预期，处于逐步放量阶段，开发项目增多，安利股份本部订单增加；同时公司积极培育阿迪达斯、安德玛等新动能，与阿迪达斯及其代工厂加强互动，处于产品开发验证阶段，预计2025 年实现一定量产。安利越南剩余2条产线预计于今年上半年投产，受前期投入较大和认证周期等因素影响，安利越南经营有一定亏损，但自2024 年8 月以来销量逐步提升，趋势向好。


　　汽车内饰、电子产品等品类齐头并进，增势良好。报告期内，沙发家居品类受房地产行业不景气等因素影响，总体稳定略有下降，公司与芝华仕、顾家、爱室丽等品牌合作稳定，同时有较多国外客户正在拓展和积极培育之中。汽车品类方面，公司目前服务的汽车品牌逐渐增多，产品在比亚迪、丰田、小鹏、长城、赛力斯、极越、极氪等汽车品牌的部分车型上实现应用；正积极联系、接洽更多汽车品牌，努力扩大定点项目，争取更多订单。电子产品品类方面，公司与苹果合作稳定，积极拓展三星、Beats、谷歌、联想、vivo、OPPO 等国内外品牌客户，努力扩大销售，提高市场份额。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别是25.0、29.6、33.3 亿元，归母净利润分别为1.97、2.56、3.19 亿元，当前股价对应PE 分别为18.1、13.9、11.2 倍，维持 “强烈推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格和天然气价格波动、汇率波动、信托产品兑付风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司