安利股份(300218)：成为耐克战略合作伙伴

公司发布年度业绩预告


　　公司2024 年归母净利1.9-2 亿元，同增168-182%；扣非后归母净利1.9-2亿元，同增157-170%。


　　其中24Q4 归母净利0.4-0.5 亿元，同增33-67%；24Q4 扣非后净利0.5-0.6亿元，同增13-36%。


　　公司主营产品量价齐升，实现销量、营收、利润大幅增长，创历史同期最好业绩：


　　（1）品牌客户增多、合作加深，主营产品销量、收入、单价有较大幅度提升，其中，主营产品销量同比增长约 10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同增约8.4%。


　　（2）产品结构优化，水性、无溶剂、回收再生等高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高。


　　（3）坚持长期主义、创新驱动，努力占领全球技术高地，本年研发投入约1.38 亿增长9%，占营收约5.7%，研发高强度投入，发展后劲强。


　　安利股份成为耐克公司战略合作伙伴


　　近日公司收到耐克通知，基于近年来安利在规模、创新、品质、服务、全球化等领域做出的综合卓越表现，自2025 年1 月1 日起，安利升级成为耐克战略合作伙伴。


　　耐克供应商主要分为四个等级，基础供应商、成熟供应商、先进供应商和战略合作伙伴。战略合作伙伴考核评价全面，要求十分严格。安利股份成为耐克战略合作伙伴，在鞋用材料和体育装备材料方面，将获得耐克最有限资源的优先支持，包括受邀参加耐克年度战略供应商大会，分享耐克战略规划，统购订单本地化优先分配，特材开发优先推荐，供应链专业经理辅导成长等。


　　2024 年以来功能鞋材、汽车内饰和电子产品实现增长，沙发家居受房地产不景气影响，总体稳定略有下降，销售总体符合年初制定的目标。


　　公司是全球聚氨酯复合材料行业的龙头企业，汽车内饰品类是公司重要的新动能、新增长点之一。从市场端来看，公司于 2015 年进入汽车内饰领域，最早是和合肥本土汽车品牌江淮汽车开展合作。因当时汽车内饰材料主要是真皮、PVC 和纺织品，市场机会少、渠道关系有限等因素，公司汽车内饰收入规模较小。


　　后来公司陆续成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商，2023年下半年开始逐步放量。公司目前服务的汽车品牌逐渐增多，处于起步、打基础和蓄势积能的阶段。


　　安利越南规划建设4 条生产线，全部建成达产后，将新增年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1200 万米生产经营能力。


　　其中2 条生产线于2022 年末调试投产，公司正积极推进安利越南剩余2条生产线的建设，计划于25 年 上半年投产。由于前期折旧、员工薪酬、产品和市场开发投入较大，品牌客户对安利越南验厂认证周期等原因，产销量未达盈亏平衡点，经营有一定亏损。但从2024 年8 月以来，安利越南产销量提升，经营业绩改善，整体态势、趋势向好。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　基于24 年业绩预告，我们小幅调整24 年盈利预测，预计24-26 年归母净利润1.9 亿、2.6 亿、3.2 亿（前值为2 亿、2.6 亿以及3.2 亿），EPS 分别为　　0.9 元、1.2 元、1.5 元，对应PE 为19x、14x、11x。


　　风险提示：订单不及预期，核心高管流失，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据请以24 年年报为准。

□.孙.海.洋./.唐.婕    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司