微导纳米(688147)：突破光伏半片电池边缘钝化新技术 打造未来长期增长点

事件：近日，微导纳米自主研发的应用于光伏半片电池领域的边缘钝化2.0 新技术（极致美观零绕镀）设备成功发往客户现场进行验证，攻克了边缘钝化叠片吸热特有的温场要求，解决了钝化薄膜沉积绕镀的行业瓶颈。


　　点评：TOPCon 新电池技术已经实现替代上一代的PERC 电池，截至2024 年底，TOPCon 市占率已达到70%左右，市场共计约800GW+。目前针对TOPCon 电池技术的进一步提效降本尤为重要，边缘钝化技术是行业认可的后TOPCon 时代重要的提效手段。微导纳米在自身ALD 技术优势和经验积累基础上，成功开发出边缘钝化的新一代技术与量产设备。新设备最大特点是在保证切割面钝化的前提下，完全攻克了其绕镀瓶颈问题。


　　光伏业务：ALD 设备保持优势，品类扩张支撑业绩高增长。公司ALD 设备的市占率保持领先，且不断丰富光伏设备产品矩阵，提供包括ALD、PECVD、PEALD、扩散退火等多种设备，实现了对TOPCon 产线真空类设备的全覆盖。公司紧跟行业电池技术迭代和扩产的发展趋势，充分发挥技术优势，横向拓宽产品线，提高市场覆盖率，持续引领TOPCon 等新型高效电池量产导入，通过不断的技术创新和储备，打造未来长期增长点。


　　半导体业务：ALD+CVD 双驱动，工艺覆盖度持续提升。产品方面，公司保持核心产品ALD 设备销售领先优势，进入产业化验证阶段的ALD 和CVD 工艺种类不断增加，持续扩大工艺覆盖度和市场空间。客户方面，公司半导体客户数量进一步增加，已覆盖逻辑、存储、硅基OLED 和第三代半导体，存储领域客户拓展成效显著。截至2024 年6 月30 日，公司半导体在手订单13.44 亿元。


　　2024 年前三季度公司实现营业收入15.4 亿元，同比增加51.2%；实现归母净利润1.5 亿元，同比下降2.8%。公司光伏领域内的产品不断实现技术突破、工艺覆盖度持续提升，获得客户验收的设备数量增长，前期在手订单陆续实现收入转化，业绩总体较为稳健。


　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司部分合同订单进展受阻，我们下调公司24-25年归母净利润预测为3.31/5.01 亿元（较上次预测分别-38%/-37%），新增26年归母净利润预测为6.30 亿元，当前股价对应EPS 分别为0.72/1.09/1.38 元，当前股价对应PE 为34/23/18x。公司半导体ALD、CVD 设备处于加速验证与量产导入阶段，维持“买入”评级。


　　风险提示：新产品拓展进度不及预期的风险，客户验收订单进度放缓的风险，国际贸易摩擦加剧，技术迭代带来的创新风险。

□.黄.帅.斌./.陈.佳.宁./.李.佳.琦    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司