奥特维(688516)：再获大额订单 支撑未来业绩

核心要点：


　　公司获得龙头客户10GW 以上订单，有望支撑未来业绩2025 年2 月18 日，据公司微信公众号披露，公司凭借其在0BB 串焊设备上的先发技术优势和服务能力，成功获得某光伏龙头批量HJT 0BB串焊机升级订单，此次采用焊接+印胶的工艺，产能合计超10GW。本次成功获得HJT 0BB 串焊机升级确认，是继公司拿下多个TOPCon、HJT0BB 串焊机升级订单后的又一大额订单，有力印证了0BB 工艺在不同技术路线间强大的兼容性。


　　0BB 工艺升级改造方案持续优化升级，经济效益显著自2021 年以来，公司分别结合TOPCon、HJT 和BC 技术预研0BB焊接工艺，并于去年年中成功推出超高速0BB 串焊设备。与此同时，在存量市场领域，公司为客户打造了从SMBB 工艺升级至0BB 工艺的升级改造方案。自2024 年年初成功助力客户完成一代改造后，公司对改造方案持续优化升级。目前，公司0BB 工艺升级改造方案已成功实现对高温工艺路线和低温工艺路线的全面兼容。据客户现场反映，改造后的设备量产表现十分稳定，为客户带来显著的经济效益。


　　光伏行业去产能节奏或加速，各环节产品价格逐渐趋稳近年来，虽然国内外光伏装机需求保持快速增长，但国内光伏各环节产能快速大幅增长，导致产能过剩、企业盈利能力持续下降。不过，自2024年，光伏行业陆续出台多项政策，提升行业门槛、打击恶性竞争。11 月，光伏制品出口退税率由13%下调至9%。同月，工信部修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，提高投资和技术指标门槛。此外，10 月份光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，16 家头部一体化企业和各环节龙头企业参会并达成共识。12 月，33 家光伏企业在四川宜宾签署自律公约，限产、限价。同时，去年12 月份召开的中央经济工作会议也强调综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。在政策引导和行业自律驱动下，今年以来光伏各环节价格逐渐趋于稳定。


　　投资建议


　　虽然目前我国光伏行业仍面临产能过剩局面，但在政策和行业自律驱动下落后产能去化速度逐渐加快。而公司作为光伏设备行业龙头，仍有望通过推出0BB/BC 工艺等降本增效的新设备，以及对市场存量设备的改造升级而支撑光伏设备业务发展。叠加铝线键合机、AOI 设备等半导体封测设备业务以及海外光伏设备业务的高速增长，公司业绩有望保持增长。我们预计2024-2026 年，公司营业收入为95.3、102.6、112.7 亿元，同比增长51.2%、7.7%、9.8%；归母净利润15.8、17.1、20.5 亿元，同比增长25.6%、8.7%、19.7%。对应2 月18 日收盘价，市盈率为6.7、6.2、5.1倍。维持公司“买入”评级。


　　风险提示


　　我国及全球光伏需求增长不及预期。光伏行业产能过剩超预期。行业竞争加剧导致毛利率下降。资产和信用减值风险。新业务拓展不及预期。

□.轩.鹏.程    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司