德明利(001309)：营收利润同比高增 加快企业级SSD产品进程

营收利润同比高增，四大系列存储模组全品类覆盖2024 年公司预计实现营收450,000 万元–500,000 万元，同比增长153.39%-181.55%，预计实现归母净利润34,000 万元–40,000 万元，同比增长1260.08% -1500.10%。由于公司持续加大市场拓展力度，部分产品顺利完成市场导入并通过客户验证，业务规模及盈利水平显著提升。过去，公司持续聚焦存储主业，高度重视研发创新，不断拓宽产品布局并优化产品结构，基本实现以固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列为主的存储模组全品类覆盖。


加快企业级SSD 产品进程，与国内多家云服务企业初步接洽公司目前拥有 2.5 inch、M.2、mSATA 三种形态的 SSD 系列产品，除 SATA 接口外，M.2 覆盖SATA3、PCIe 两种协议接口。公司面向高性能 PC 领域， 推出了 M.2 2280 PCle4.0x4 NVMe SSD ， 读速突破 7000MB/S ， 容量规格设定为512GB-4TB，适配 3D TLC/QLC NAND 晶圆，支持 4K LDPC 纠错、智能监控功能，采用 DRAM-less 设计配HBM 功能。公司正在加快企业级 SSD 产品研发与客户验证工作，目前已有相关样品，并与国内多家云服务企业初步接洽。同时，搭载公司自研 SATA SSD 主控芯片的固态硬盘模组产品正在进行调试工作，完成后将尽快推动客户验证与导入。面对AI 浪潮，公司正在布局更高端的 PCIe SSD 存储解决方案，在接口速度、性能优化、数据分层等方面持续优化。


存储价格进入缓涨周期，有望催生新一轮备货需求存储价格自 2023 年三季度以来逐步上涨，头部存储原厂全面摆脱亏损。2024 年以来全球科技企业 AI 投资竞赛持续，企业级存储景气度持续向好，消费终端经过积极备货已建立正常库存，需求放缓。存储原厂各家产品与技术分布存在差异，业绩恢复情况及供应策略出现分化，消费端存储价格涨幅呈逐季放缓的趋势，随着下游库存消耗，及 AI PC 和 AI手机逐步推向市场，有望迎来新一轮备货需求。AI 大模型正在加速数字文明边界拓展，大模型需求快速增长也导致了算力的紧缺。算力作为计算力、网络运载力、数据存储力于一 体的新型生产力将加快存储国产化进程。


盈利预测


预测公司2024-2026 年收入分别为45.57、56.06、72.22 亿元，EPS 分别为2.31、3.15、4.57 元，当前股价对应PE 分别为58、43、29 倍。公司基本实现四大系列存储模组全品类覆盖，正在加快企业级 SSD 产品研发与客户验证工作，并与国内多家云服务企业初步接洽，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


风险提示


宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正./.高.永.豪    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司