海光信息(688041)：高于业绩预期中枢 国产算力或迎来黄金期

事件：公司发布2024 年度业绩快报，预计2024 年度营收91.62 亿元，同比增长52.40%；归母净利润预计19.29 亿元，同比增长52.73%；扣非归母净利润预计18.14 亿元，同比增长59.64%。


2024 年快报业绩均高于业绩预告中枢：2024 年公司快报收入、归母净利润和扣非归母利润分别为91.62 亿元、19.29 亿元、18.14 亿元，对应的业绩预告中枢分别为91.25 亿元、19.1 亿元、17.95 亿元，快速增长。4Q2024 公司收入预计30.25 亿元，对应同比增速为46.21%，归母净利润预计4.03 亿元，对应同比增速为11.33%，扣非净利润预计3.39 亿元，对应同比增速为12.25%。


我们认为公司收入的持续高增主要系公司CPU 和DPU 凭借优良的性能和性价比得到市场更广泛的认可，同时不断通过高强度研发投入，实现技术创新和性能提升，保持国内领先地位。


内外双催化，国产算力迎来黄金阶段：1）外部：据路透社报道，特朗普政府正在考虑对H20 芯片实施出口管制，国产算力市场份额或将进一步提升。


2）内部：阿里巴巴上调CapEx 预期，未来三年阿里将投入超过3800 亿元，用于建设云和AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和（约3000 亿人民币）。


3）公司在2 月初已经完成DeepSeek R1 等模型与海光DCU 的适配并正式上线，助力打造“国产算力+国产大模型”的新范式。我们认为公司DCU 产品有望抓住时代机遇，引领“国产算力”突围，实现业绩和景气度双上行。


投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86 和GPGPU 技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026 年收入为91.62 亿元、142.92 亿元和215.60 亿元，归母净利润为19.29 亿元、29.41 亿元和45.07 亿元，PE 为185.7 倍、121.8 倍、79.5 倍，维持“买入”评级。


风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响。

□.杨.烨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司