极米科技(688696)：24Q4兑现拐点 业绩超预期

事件：2024 年2 月24 日，极米科技发布2024 年年度业绩快报， 2024 年公司实现营收34.14亿元，同比-4%，实现归母净利润1.22 亿元，同比+1%。


　　投资要点：


　　24Q4 业绩超预期。极米科技2024 年实现营收34.14 亿元，同比-4%，实现归母净利润1.22 亿元，同比+1%；其中Q4 实现营收11.32 亿元，同比基本持平；实现归母净利润1.62 亿元，同比+375%。24Q4 公司业绩超预期，主要因：1）公司继续推进研发创新战略和供应链体系提质增效，深度整合供应链和物流网络，实现资源高效配置和成本有效控制，提升关键零部件通用性，提高研发和生产效率、增强市场响应速度，整体推动公司成本管控、效率提升及核心盈利能力稳步增强；2）产品层面，公司持续创新、优化产品矩阵，提升产品利润率水平。


　　国内投影行业有所回暖，公司海外市场持续拓展。国内市场方面，根据洛图科技数据显示，2024 年，中国智能投影市场（不含激光电视）销量为604.2 万台，同比上涨3.0%；销额为100.1 亿元，同比下降3.5%。在经历了2023 年的下滑后，2024 年行业销量恢复增长。


　　公司顺应市场发展趋势，满足消费者在不同价格段的多样化需求，Play5 作为Play3 的迭代产品，夯实了公司在入门级DLP 投影的份额优势，并对play 系列产品盈利能力进行优化，而RS10 系列提升了公司中高端产品中激光投影占比，公司产品矩阵不断优化。海外市场方面，公司坚定实施品牌出海与全球化业务布局，扩大海外销售区域与渠道覆盖范围，海外收入取得持续增长。在公司重点开拓的欧洲、北美及日本市场，公司继续进行本地化经营，不断完善线下渠道覆盖。


　　车载业务积极推进，打造第二增长曲线。截止2024 年底，公司已累计获得7 个车载业务定点，定点项目涵盖智能座舱、智能大灯零部件产品，客户包括国内外知名汽车产业链企业，预计2025 年内将给公司带来收入增量贡献。


　　上调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司24Q4 业绩超预期，利润率迎来改善，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测为1.22、2.88、3.95 亿元（前值为-0.06、0.86、1.54 亿元），同比分别+1.6%、+135.5%、+37.2%，对应当前市盈率分别为73 倍、31倍和22 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外市场拓展低于预期；终端市场需求不及预期风险。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司