金山办公(688111)：Q4业绩高增 市场竞争力进一步提升

事件：金山办公发布2024 年业绩快报。2024 年公司实现营业收入 51.20 亿元，同比增长 12.40%；归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.84%；扣非净利润 15.56 亿元，同比增长 23.30%。


　　Q4 业绩高增长。2024 年第四季度，公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长16.17%；归母净利润6.05 亿元，同比增长42.58%；扣非净利润5.65 亿元，同比增长40.55%。继2024Q1 后，公司业绩重归高增速。公司各项主营业务收入保持稳健增长，运营效率提升及投资收益增加等因素共同推动公司利润实现较快增长。


　　WPS PC 日活破亿。2024 年度，公司经营稳中有进，围绕“多屏、云、内容、协作、AI”核心战略方向，持续加大在协作与 AI 领域的研发投入，以创新驱动产品迭代升级，打造更贴合用户需求的产品体系，有效提升了公司在智慧办公领域的市场竞争力及行业影响力。根据金山办公公众号消息，2025 年，WPSOffice for PC 在国内市场的日活跃设备数突破1 亿，正式开启国产办公软件的新篇章。


　　投资建议：2024 年受信创行业影响，公司机构授权业务对整体业绩有所拖累。


　　公司B、C 两端订阅业务持续保持较快增速。从快报情况看，公司在利润端增速亮眼。同时，公司的市场竞争力随着用户数量增长不断提升。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026 年实现营收51.20 亿元、61.18 元、73.55 亿元；归母净利润16.45 亿元、19.51 亿元、23.10 亿元；EPS 3.56、4.22、5.00 元，PE 97X、82X、69X，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；个人用户付费转化不及预期；AI 产品落地不及预期；市场需求不及预期。

□.侯.宾./.姚.久.花./.黄.俊.峰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司