爱美客(300896)：拟收购AESTHEFILL母公司85%股权 加强国际协同

公司公告拟收购韩国Regen85%股权


　　爱美客发布公告称，其全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，拟通过爱美客国际收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权。收购以现金方式支付，金额大约1.90 亿美元。此次收购是公司国际化战略的关键举措，对公司医美业务发展意义重大。


　　标的公司旗下聚乳酸类产品AestheFill 全球领先韩国REGEN Biotech, Inc.成立于2000 年，主要从事于医用材料、医疗器械及医药等相关产品的研发、生产和销售，是韩国领先的医美产品公司。旗下产品主要有AestheFill 和PowerFill，两个产品的主要成分均为PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠，其中AestheFill 的主要应用部位为面部，PowerFill 的主要应用部位为身体。该公司是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，且AestheFill 已经获得全球34 个国家和地区的注册批准，在全球再生类产品中具备较强影响力。财务方面，2024 年1-9月，韩国Regen 收入7223.11 万人民币，净利润2950.03 万人民币。


　　交易协同效应突出，加强产品布局矩阵


　　我们认为爱美客收购韩国REGEN Biotech, Inc.控股权，有助于巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位，通过整合双方研发、生产和销售资源发挥协同效应，有望提升国际市场收入，扩大资产规模并增强盈利能力与核心竞争力。


　　投资建议：公司自研管线丰富，外延并购加强产品布局。继续看好公司医美龙头地位，有望以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量。预计公司 2024-2026 年营收为31.7/39.2/47.8 亿元，归母净利润为20.6/24.8/30.0 亿元，对应PE28/24/19x。考虑到公司的龙头地位稳固，以及外延并购扩大产品矩阵，维持“买入”评级。


　　风险提示：并购整合风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险、新品推广不及预期风险、渠道渗透不及预期风险等

□.何.富.丽./.杨.松./.耿.荣.晨    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司