光峰科技(688007)：获国际头部核心车企定点 车载业务发展迎来加速期

事项：


　　公司公告：公司收到某国际头部核心车企出具的开发定点通知书，公司成为其车载光学部件供应商，为其独家供应前装智慧座舱产品，产品配置在某全球化系列车型。在历经半年以上的客户审核和招投标流程后，凭借深厚的技术积累、创新的产品开发能力和丰富的车载量产经验等竞争优势，公司在数十个国内外竞争者中脱颖而出，成为客户本次前装智慧座舱定点产品的独家供应商。


　　国信家电观点：1）公司车载业务获得国际头部核心车企的审核通过和定点，体现公司车载业务供应链能力和产品质量达到国际水准，有助于公司后续业务的拓展。2）公司已获得国内外头部车企车载显示定点共13 个，充分印证公司产品契合市场需求，随着定点陆续进入量产交付阶段，车载业务收入有望带动公司实现二次增长；3）当前影院市场火热，公司影院业务有望实现良好增长，C 端业务通过积极调整，已取得初步成效，主业基本面持续优化。公司还积极融入AI 发展大潮，推出全新自研的超小型、低成本全彩AR 光机显示方案，新业务成长可期。4）公司是全球领先的激光显示技术龙头，智能座舱业务已获得国内外头部车企的连续定点和认可，在车灯和AR-HUD 上也有独创的技术方案和成熟的产品方案，在车载业务上具备较强的领先优势，车载业务有望铸就公司二次增长曲线。参考公司业绩快报，考虑到公司参股公司投资损失及C 端业务策略调整，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为0.3/2.0/2.6 亿（前值为1.1/2.7/3.4 亿），同比-72%/+603%/+27%，对应PE 为299/43/34 倍，维持“优大于市”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。


　　评论：


　　获国际头部核心车企智慧座舱定点，有望加速公司车载业务在全球的扩张


公司在历经半年以上的客户审核和招投标流程后，获得国际头部核心车企的独家前装智慧座舱定点，体现出国际车企对公司供货资质和产品品质的充分认可，也标志着公司的质量体系和供应链水平达到国际化标准。此前公司已获得赛力斯、北汽新能源等国内车企的智能座舱显示定点，此次获得国际头部核心车企的某全球化系列车型智慧座舱定点，标志着智能座舱需求已逐步拓展至全球，有望加速公司在全球市场的开拓和发展。


　　问界M9&M8 预定火热，公司车载产品获市场认可


公司已获得国内外车企13 个车载定点，2024 年公司车载业务收入超6 亿元。首款定点落地车型问界M9 于2024 年3 月进入交付期，2024 年合计交付量超15 万辆，2024 年底的大定数量超20 万辆。2025 年问界推出新款M9 和M8 以来，预定情况依然火热，开放预订后84 小时，问界M8 的预定量突破4.7 万台，问界M92025 款预定量突破2.3 万台。根据车型信息，与2024 款M9 相同，光峰科技的智能座舱显示产品搭载在2025 年款M9 增程Ultra 及纯电Ultra 版本上，在M8 Ultra 版本上也有搭载。公司智能座舱显示产品所搭载的车型畅销背后，也充分论证了公司智能座舱产品的需求是被消费者所认可的。目前公司已获得涵盖智能座舱、激光大灯与AR-HUD 三大业务线的车企定点，后续随着定点陆续进入量产交付阶段，车载业务收入有望带动公司实现二次增长。


　　主业基本面持续优化，公司积极融入AI 发展大潮


春节档院线火爆，有望带动公司的影院业务回暖。春节档期间，电影《哪吒之魔童闹海》横空出世，带动我国影院票房收入和放映场次双双创下新高。国家新闻出版广电总局数据显示，2025 年1-2 月，我国电影票房收入同比增长64.3%，放映场次同比增长40.6%。目前公司激光光源放映解决方案在全国的安装量已突破3.1 万套，在我国影院市场表现火热的背景下，公司影院业务的收入和盈利有望实现较快增长。C 端业务方面，公司通过管理及业务的优化，提升内部运营效率，加快清理C 端库存。在多省市家电以旧换新均涵盖智能投影的拉动下，预计公司C 端业务有望积极企稳，盈利有望扭亏为盈。2024H1 峰米亏损同比减少0.31 亿，亏损幅度较同期下降38.7%，已取得积极成效。


　　公司积极拥抱AI 发展大潮：1）利用AI 技术优化投影使用，在工程激光投影上，公司运用自主研发的AI系统自动扫描整栋建筑，让投影跟场景更为贴合，让投影仪能适应复杂的多场景应用，同时提升投影的使用效率；2）内部开发AI 研发助手，接入DeepSeek 大模型，提升员工工作效率，实现降本增效。公司研发的“AI 研发助手”，具备技术情报挖掘、实验仿真优化、专利自动化的三大核心功能，通过DeepSeek等大模型实时检索全球光学、激光技术论文，生成摘要与趋势报告，自动关联公司历史研发数据，推荐潜在研发方向；基于强化学习的参数调优系统，输入目标，AI 推荐光路设计方案与材料组合；根据实验数据自动生成专利草案，避免侵权风险。3）超小型、低成本全彩AR 光机显示方案较好满足AI 眼镜需求。2025年1 月，公司推出全新自研的超小型、低成本全彩AR 光机显示方案，该全彩AR 光机的体积仅为0.8 立方厘米，完美满足了AI 眼镜轻量化的需求；还具有超低功耗、全彩显示、200:1 的高对比度和720P 的高分辨率等优势。目前公司已向华勤技术、舜宇光学集团等AR 产业链上下游公司提供小批量的模组样机。随着AI 大模型快速迭代，推动AI 眼镜等应用的不断成熟，凭借全球领先的激光显示技术和低成本、全彩的AR 光机方案，公司有望受益于AI 眼镜的快速发展。


投资建议：再获定点印证市场需求，第二增长曲线放量可期，维持“优大于市”评级


　　公司是全球领先的激光显示技术龙头，智能座舱业务已获得国内外头部车企的连续定点和认可，在车灯和AR-HUD 上也有独创的技术方案和成熟的产品方案，在车载业务上具备较强的领先优势，车载业务有望铸就公司二次增长曲线。参考公司业绩快报，考虑到公司参股公司投资损失及C 端业务策略调整，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为0.3/2.0/2.6 亿（前值为1.1/2.7/3.4 亿），同比-72%/+603%/+27%，对应PE 为299/43/34 倍，维持“优大于市”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。

□.陈.伟.奇./.王.兆.康./.邹.会.阳    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司