明阳科技(837663)：积极拓展“总成件”高价值新品类 2024年营收预告同比+18%

预计2024 年营收3.04 亿元（+17.99%），归母净利润0.79 亿元（+18.66%）


公司发布2024 年业绩快报，预计2024 年公司实现营业收入3.04 亿元，同比增长17.99%；归母净利润为0.79，同比增长18.66%；扣非净利润0.73 亿元，同比增长10.59%。受下游汽车行业年降影响，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为0.79（原0.83）/0.94（原1.01）/1.13（原1.23）亿元。EPS 分别为0.77/0.91/1.09 元，当前股价对应 P/E 分别为36.3/30.4/25.4倍，我们看好公司下游汽车行业需求稳步增长，募投项目预计投产在即，因估值原因，下调至“增持”评级。


　　2024 年中国汽车产销量稳步增长，“新四化”趋势下座椅功能配置关注度提升


根据中国汽车工业协会数据，2024 年中国汽车产销累计完成3128.2 万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000 万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破1000 万辆，销量占比超过40%。在汽车电动化和智能化浪潮背景下，智能座舱作为汽车空间的核心载体，其中智能化座椅将扮演着重要角色，越来越多车系，尤其是新能源车系，优化升级如座椅电动调节、人机交互界面、座椅按摩、加热、通风等功能，这将为汽车座椅零部件产业带来较大的市场拓展空间。


　　公司成本管控良好+人效创新高，积极拓展“总成件”新品类


公司大力推进自动化、智能化的改造升级，其中2024 前三季度公司人力投入回报率为226.24%，创历史新高，较2023 全年增长31.24pcts，同比增长45.56pcts。


　　截至 2024 年上半年末，公司募投项目已累计投入募集资金总额的45%，预计2025 年5 月16 日投产，进一步打开公司业绩增长空间。此外，公司将“总成件”成为第五大品类单独披露数据，相较于其他四大品类产品，是一个全新的产品品类，已基本拥有相对完备的产品体系，具备较大的产品价值量，市场前景广阔，是公司核心战略规划产品。


　　风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司