广钢气体(688548)：_氦气降价2024年业绩承压 看好2025年复苏

2024 年业绩符合市场预期


　　公司公布2024 年业绩，实现收入21.0 亿元，同比+14.6%；归母净利润2.5 亿元，同比-22.4%，对应每股盈利0.19 元，与业绩快报基本一致、符合市场预期。其中4Q24 实现营收6.1 亿元，归母净利润0.67 亿元。2024年业绩下滑主要系氦气价格下跌所致。


　　发展趋势


　　继续强化电子大宗气体业务优势，提升市占率。2024 年公司紧跟国家芯片自主发展战略，深度参与国家半导体产业发展规划，持续以电子大宗业务为核心开拓市场。公司成功获取多个电子大宗气体项目，根据卓创资讯数据显示，2024 年公司在国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，中标产能占比达到41%，排名第一。公司在电子大宗气体领域的市场占有率持续提高，向前看，我们认为电子大宗气体业务有望为公司经营业绩稳步提升作出积极贡献。


　　完善氦气产业链，2025 年氦气价格企稳或有助于业绩改善。2024 年公司氦气进口量占全国总进口量比例达到13.4%，公司作为国内最大的内资氦气供应商，重点支撑国内一线半导体与集成电路、新型显示面板等企业关键物资氦气的需求。公司依托现有氦气供应链，推动与核心气源地国家建立长期合作关系，加强对原料供应的管理和维护能力；推动核心全球供应链及液氦战略储备中心建设，公司液氦储运能力实现大幅提升。2025 年海外及国内氦气供应商陆续发布涨价函，氦气价格或有望筑底向上，我们看好公司氦气业务2025 年量价复苏。


　　推进电子特气业务布局。电子特气方面，广钢气体依托现场制气业务中客户的粘性以及客户需求的深入了解，进一步拓宽电子特气业务领域。公司处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr 及烷类混配气等多种产品。报告期内，公司合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目的正式落地实施，在湖北潜江投资建设的电子级C4F6 项目一阶段产线已实现机械竣工，公司预计在2025 年度全面竣工进入试生产阶段，进一步完善公司在电子特气领域的业务版图。


　　盈利预测与估值


　　我们基本维持2025 年盈利预测4.67 亿元不变，并首次引入2026 年净利润预测4.79 亿元。当前股价对应2025/2026 年P/E 分别为32/31x。考虑到板块估值上移，上调目标价30%至13.0 元，目标价对应2025/2026 年37/36x P/E，较当前股价有14%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。


　　风险


　　现场制气项目客户履约能力恶化，收益不及预期；行业竞争加剧。

□.吴.頔./.江.磊./.李.唐.懿./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司