光库科技(300620)：光通讯业务增速显著 持续强化前沿领域布局

事件：3 月28 日，公司发布2024 年年报，2024 年实现营收9.99 亿元，同比增长40.7%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长12.3%，实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长22.2%。24Q4 单季度来看，实现营收2.60 亿元，同比增长39.9%，环比下降18.1%，实现归母净利润0.11 亿元，同比下降13.7%，环比下降56.1%。


　　业绩符合预期，光通讯业务增速显著：24 年全年公司营收同比增长40.7%，一方面源于数据中心相关需求增长显著，公司积极拓展国内外市场开发新客户，光通讯器件订单相应增加，另一方面收购拜安实业52%股权在2024 年3 月31日实现并表。具体分业务来看：1）光纤激光器件：24 年实现营收4.24 亿元，同比下降0.39%，毛利率为34.32%，同比增长3.86pct；2）光通讯器件：24 年实现营收3.92 亿元，同比增长57.9%，产量&销量分别同比增长111.5%和107.5%，毛利率为34.99%，同比下降5.61pct；3）激光雷达光源模块及器件：


　　24 年实现营收1.40 亿元，同比增长16817.5%，增长主要源于完成了拜安实业52%股权收购，毛利率为19.15%，同比增长317.64pct。


　　持续强化前沿领域布局，拓展未来发展机遇：光通讯领域，公司持续强化连接器产品布局，开发了应用于CPO 的系列微光学连接器（如高密度高保偏光纤阵列准直器、带隔离器高保偏光纤阵列），同时发布了可应用于800G、1.6T 的MT-FA 系列产品。铌酸锂方面，目前多个应用领域推进国内外头部客户的产品认证，部分新产品处于小批量生产及出货阶段。同时，公司研发的海底光网络光纤馈通产品是国内首创并解决进口替代问题，成功批量应用于当前行业最先进的海底光缆系统。并且，公司已批量生产海底光网络的高可靠性光无源器件，是全球少数能提供该类器件的厂商之一。


　　公司公告拟以简易程序向特定对象发行A 股股票以募集资金：3 月28 日，公司发布《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行A 股股票的公告》，拟发行股票募集资金总额不超过3 亿元且不超过最近一年末净资产的20%，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%，募集资金拟用于主营业务相关项目建设及补充流动资金。


　　投资建议： 我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为1.07/1.60/2.20 亿元，参考2025 年3 月28 日收盘价，对应PE 倍数为113x/76x/55x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商未来有望充分受益于薄膜铌酸锂的快速发展。同时，AI 带来的数通光器件产品需求快速增长、激光雷达领域的加速发展也将为公司提供重要的发展机遇。维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游光纤激光及光通信领域需求不及预期，AI 发展不及预期，激光雷达业务发展不及预期。

□.马.天.诣./.马.佳.伟    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司