浦发银行(600000)：数智化战略落地见效 看好盈利增长空间

2024 业绩符合我们预期


　　浦发银行发布年报，公司2024 全年营收同比降低1.5%，4Q24 营收同比增长0.7%，营收增速转正（若剔除上年同期出售上投摩根股权的一次性影响后，2024 全年营收同比增长0.92%）；2024 全年归母净利润同比高增23.3%，4Q24 归母净利润同比增长15.1%。与此前快报一致，业绩符合我们的预期。


　　发展趋势


　　数字化战略体系契合时代发展趋势。我们认为，目前银行行业竞争进入低利率时代，同时科技数字化转型浪潮也正在快速袭来，上述宏观趋势意味着商业银行在客户服务、组织架构、科技赋能等领域的转型升级具备更高迫切性。浦发银行去年落地“数智化”战略，确立数智化战略体系，以期重塑银行经营逻辑与组织体系。


　　组织架构方面，公司构建了以“总行工作专班+重点分行+百家科技特色支行”的科技金融组织结构；打造“商行+ 投行+ 生态”一体化服务模式，协同集团内的上海科创银行、上海信托等子公司，构建综合化服务体系，从发现客户向培育孵化客户转变，不断对有潜力的企业进行梯度化培育。


　　风险管理方面，公司自主研发科技金融数智化全流程平台——“抹香鲸”数智拓客平台，重塑科技金融业务数智化营销全流程，实现“选客-营销-经营-风控”的全流程数智化闭环。从海量市场数据中快速筛选出具有高潜力的科技型赛道及企业，锁定成长性强且风险可控的客户群体。


　　深耕长三角，拥抱科技型企业。浦发银行全年总资产/贷款分别同比增长5.0%/7.4%，4Q24 环比均增长0.5%，整体扩表节奏领先股份行。细分来看，一方面公司深耕长三角地区，网点布局广泛、业务协同能力强，全年长三角贷款同比增长10.5%（年末占全部贷款34.1%），我们认为公司有望持续受益于长三角地区较好的信贷需求；另一方面，受益于数智化转型，公司主动聚焦科技企业、供应链企业等深度经营，2024 年浦发银行科技金融贷款同比增长20.5%至6024 亿元（占比11%）。


盈利预测与估值


　　维持2025 年和2026 年盈利预测基本不变，当前股价对应2025/2026 年0.5 倍/0.4 倍市净率。维持跑赢行业评级和13.44 元目标价，对应0.6 倍2025 年市净率和0.6 倍2026 年市净率，较当前股价有28.7%上行空间。


　　风险


　　经济复苏不及预期，资产质量恶化超预期。

□.王.子.瑜./.李.少.萌./.张.帅.帅./.吕.松.涛    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司