新华保险(601336)2024年年报点评：资负共振 净利润增长201.1%

事件：新华保险发布2024年年报。2024年，新华保险营业收入达1325.55亿元，同比增长85.3%；归母净利润262.29亿元，同比增长201.1%。


　　点评：


　　寿险NBVM 提振NBV 增长，业务结构持续优化。2024 年，公司实现原保险保费收入1,705.11 亿元，同比增长2.8%。（1）NBVM 提振NBV 增长。


　　2024 年，新华保险2024 年新业务价值62.53 亿元，同比增长106.8%；首年保费口径下新业务价值率14.6%，较2023 年的6.7%提高7.9 个百分点。（2）业务结构持续优化。2024 年末长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6 个百分点；续期保费占总保费的比例为75.0%，“压舱石”作用稳固。新华保险积极抢抓行业复苏发展机遇，优化产品供给，分红型保险长期险首年保费收入同比大幅增长10100%。


　　个险渠道人均产能提升，银保渠道长期险首年期交保费达历史新高。（1）2024 年，个险渠道实现保费收入1,159.70 亿元，同比增长0.3%，其中，长期险首年期交保费132.35 亿元，同比增长19.7%。个险代理人月均绩优率10.9%，同比提升2.3 个百分点；月均人均综合产能0.81 万元，同比增长41%。（2）2024 年，银保渠道实现保费收入516.74 亿元，同比增长8.1%，其中，首年期交保费达到历史新高，为138.73 亿元，同比增长11.5%；续期保费267.55 亿元，同比增长42.8%。


　　增配债券股票，高股息OCI 占比提升。2024 年，新华保险债券及债务、股票的配置占比分别同比提升2 个百分点和3.2 个百分点，权益类投资向高股息OCI 类等持有型权益资产进行策略迁移，高股息OCI 类权益工具投资由年初的53.70 亿元增长至306.40 亿元，增长470.6%。2024 年，投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%，分别同比+5.9、+4.0 和-0.2 个百分点。


　　分红大幅增长。2024 年，新华保险首次开展中期分红，派发现金股利每股0.54 元(含税)，共计16.85 亿元；拟向全体股东派发2024 年末期现金股利每股1.99 元(含税)，共计62.08 亿元。2024 年，本公司合计拟派发现金股利78.93 亿元，比去年派息金额增加197.6%。股息支付率为30%，与上年相比基本环比持平，以3 月28 日收盘价计算股息率为4.87%。


　　投资建议：维持“买入”评级。截至3 月28 日，新华保险PEV 为0.50，预计2025 年净利润为239.28 亿元。


　　风险提示：代理人流失超预期、产能提升不及预期、银保渠道发展不及预期导致保费增速下滑的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险；监管政策持续收紧导致新保单销售难度加大的风险。

□.吴.晓.彤    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司