中控技术(688777)：业绩平稳增长 工业AI+机器人蓝海可期

流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级


考虑到公司加码研发，我们下调原有2025-2026 并新增2027 盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为12.92、15.08、17.69（2025-2026 原值为15.46、18.75）亿元，EPS 为1.63、1.91、2.24（2025-2026 原值为1.96、2.37）元/股，当前股价对应PE 为32.5、27.8、23.7 倍，公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业AI 打开长期增长空间，维持“买入”评级。


事件：公司发布2024 年报，业绩稳健增长


2024 年公司实现营业收入91.39 亿元，同比增长6.02%；实现归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；剔除GDR 汇兑损益后，实现归母净利润10.12 亿元，同比增长20.26%。


剔除GDR 汇兑损益归母净利润快速增长，盈利能力提升公司收入保持平稳增长，（1）优势行业石化、化工需求保持稳健增长，同时公司石化、化工领域DCS 市占率进一步提升，带动石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%；（2）全新挖掘油气、白酒等重点新兴行业需求，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；（3）海外市场拓展卓有成效，2024 年海外收入7.49 亿元，同比增长118.27%。同时公司运营管理能力不断深化，盈利能力提升，毛利率为33.86%，同比提升个0.67 百分点，管理费用率为4.51%，同比下降0.71 个百分点，销售费用率为8.69%，同比下降0.46 个百分点。


工业AI 前景光明，机器人业务持续突破


2024 年公司发布全球首款UCS 通用控制系统和TPT 时序工业大模型，UCS 已在兴发集团、荣盛金塘新材料等10 余家客户实施应用，时间序列大模型TPT 在万华集团、中石化镇海炼化等40 余家客户取得突破性应用，成功签约622 家会员订阅客户，实现会员订阅制业务从无到有、再到亿级的重大突破。公司正式建立机器人产品业务体系，发布以“AI+平台+安全巡检”、供应链物流、协作机器人装备为核心的流程工业机器人解决方案“Plantbot”，机器人业务实现收入5601.09 万元，新签订单1.67 亿元。


风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

□.陈.宝.健./.李.海.强    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司