盈康生命(300143)：业务稳步推进 医院收购再下一城

事件一：


　　3 月28 日公司发布2024 年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入15.59 亿元，同比增长6.01%，实现归母净利润1.15 亿元，同比增长14.92%。


　　事件二：


　　3 月30 日公司发布公告，拟以3.57 亿元人民币对价收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，医疗服务业务版图持续扩张。


　　点评：


　　业绩符合预期。24 单Q4 公司实现营业收入3.32 亿元，同比下滑9.76%；实现归母净利润0.33 亿元，同比+415.24%。拆分看，公司24 全年实现医疗服务收入11.92 亿元，同比增长3.76%，五年CAGR27%；实现器械收入3.67 亿元，同比增长14.05%，五年CAGR16%，增长稳健。


　　估值对价合理。根据公司公告，2023 全年、2024Q1-Q3 长沙珂信肿瘤医院分别实现营业收入 2.63/2.73 亿元人民币，分别实现净利润3293/3343 千万人民币，分别实现净利率12.5%/12.3%，标的资产质量优秀。同时交易附带业绩承诺，25-27 年度分别实现净利润5700/5800/6000 万元，若累计净利润未达到17500 万元则需补偿盈康。


　　投资建议


　　我们看好公司医疗服务&器械双板块驱动战略，器械板块内生+外延有望实现持续增长；医疗服务板块叠加并购，表观有望增厚。预计公司2025-2027 年将实现营业收入18.21/21.14/23.08 亿元，同比+16.8%/16.1%/9.2%；将实现归母净利润1.36/1.61/1.88 亿元，同比+18.1%/18.4%/16.5%，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　政策不确定性风险，器械板块并购不及预期风险，医院扩张不及预期风险。

□.谭.国.超./.陈.珈.蔚    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司