盈康生命(300143)2024年报点评：医院板块平稳增长 器械板块国际化实现突破

事件：2024 年，公司实现收入15.59 亿元（同比+6.01%），实现归母净利润1.15 亿元（+14.92%），扣非归母净利润0.83 亿元（-19.46%）；2024Q4季度，公司实现收入3.32 亿元（-9.76%），实现归母净利润0.33 亿元（+415.24 %），实现扣非归母净利润0.07 亿元（-41.23%）。


　　医疗服务：肿瘤特色持续深化，AI 创新应用赋能升级。2024 年公司医疗服务实现收入11.9 亿元，同比增长3.76%；门诊达 49.7 万人次，同比增长4%，入院达4.9 万人次，同比增长6%。截至2024 年末，公司经营及管理 10 家医院及养老机构，其中3 家医院为上市公司体内运营，其余7 家为托管医院。2024 年肿瘤收入3.8 亿元, 占医疗服务收入比重达 31.9%。四川友谊医院实现收入5.8 亿元，其中肿瘤收入占比25.6%；苏州广慈医院实现收入5.3 亿元，其中肿瘤收入占比 37%。公司肿瘤专科不断增强，AI+医疗升级打造医疗新生态。


　　医疗器械：推动高端产品国产化，海外突破多个空白市场。2024 年公司医疗器械业务实现收入3.7 亿元，同比提升 14.05%。得益于医疗器械海外渠道拓展，外销收入同比增长 22.22%，在欧洲、东南亚、南美等多个市场空白国家实现突破；同时医疗器械收入场景化发展，经销收入同比增长26.32%。


　　收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，医院业务版图稳定扩张。2025 年3月31 日，公司公告以现金支付方式收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，本次交易总金额为3.57 亿元。长沙珂信肿瘤医院于2015 年9 月正式开业，是一家三级肿瘤专科医院，一期编制床位 420 张，开设30 余个临床医技科室。2023 年/2024 年前三季度长沙珂信肿瘤医院营业收入分别为2.6/2.7 亿元，净利润为3293/3343 万元，保持良好增长趋势。公司医院板块综合实力再提升。


　　盈利预测与投资评级：考虑到当前行业环境仍然较为严峻，公司旗下医院正在消化政策影响、及收并购项目的摊销费用等，我们将公司2025-2026 年归母净利润预期从1.92/2.32 亿元下调至1.16/1.74 亿元，预计2027 年为2.15 亿元，对应当前市值的PE 分别为67/45/36 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：行业政策不确定性风险，医院盈利爬坡不及预期的风险。

□.朱.国.广./.冉.胜.男    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司