长虹美菱(000521):核心品类增速稳健 货币资金增加

时间:2025年04月03日 中财网
事件:公司发布2024 年年报。公司2024 年实现营业总收入286.01 亿元,同比增长17.32%;实现归母净利润6.99 亿元,同比-4.97%。其中,2024Q4 单季营业总收入为58.43 亿元,同比增长12.15%;归母净利润为1.69 亿元,同比-28.78%。


  分红比例提升。2024 年现金分红预案为向全体股东每10 股派发现金红利3.30 元(含税),分红比例48.6%,同比提升6.9pct。


  核心品类增速稳健,外销快速增长。分品类拆分:2024 年公司冰箱、空调、洗衣机、小家电及厨卫收入分别同比+5.19%、+33.20%、+31.44%、-19.34%;分区域拆分:2024 年公司内销、外销增速分别同比增长9.42%、34.75%。


  盈利能力下滑,非经常性因素影响净利率。毛利率:2024Q4 公司毛利率12.39%,2024Q4 毛销差同比-0.44pct。费率端:2024Q4 销售/管理/研发/财务费率为3.65%/1.62%/3.23%/-0.77%,同比变动-2.98pct/-0.25pct/-0.35pct/-0.55pct。财务费率下降主要系汇兑损失减少所致。净利率:


  2024Q4 净利率同比-1.9pct 至3.10%。考虑到毛利率扣除期间费用率后同比提升,我们预计净利率主要受到非经常性因素影响,公允价值变动、资产减值损失及去年同期先进制造业增值税加计抵减合计负贡献2.36 亿元。


  现金流健康,合同负债增加,货币资金增加。现金流:2024Q4 公司经营性现金流净额为12.25 亿元,同比转正;销售商品收到的现金为84.12 亿元,同比+52.08%。资产负债:2024Q4 公司合同负债同比+50.29%,环比+46.53%;存货同比+73.77%,环比+40.95%;货币资金进一步增加至104.92 亿元。


  盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润8.04/9.01/9.92 亿元,同比增长15.0%/12.0%/10.2%,维持“增持”投资评级。


  风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。
□.徐.程.颖./.陈.思.琪./.鲍.秋.宇    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司
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