协创数据(300857)：24年扣非净利润同比+144.3% 算力租赁与云服务+机器人打造新增长极

24 年营收+59.1%， 扣非净利润同比+144.3%， 基本符合预期。


　　24 年营收74.10 亿元，同比+59.1%，归母净利润6.92 亿元，同比+140.8%，扣非净利润6.71 亿元，同比+144.3%；毛利率17.36%，同比+3.79pct，净利率9.27%，同比+3.13pct，扣非净利率9.06%，同比+3.16pct。


　　24Q4 单季度营收20.15 亿元，环比+10.9%，归母净利润1.35 亿元，环比-32.4%，扣非净利润1.25 亿元，环比-35.3%；主要系24Q4 季度毛利率环比下降2.57pct，使得Q4 季度扣非净利率环比下降4.42pct 所致。


　　24 年数据存储设备营收同比+55.0%，物联网智能终端营收同比+60.8%。


　　1)第一大业务数据为存储设备，24 年该业务营收44.57 亿元，同比+55.0%，占总营收比重60.2%，毛利率10.65%，同比+0.70pct。


　　2)第二大业务为物联网智能终端，24 年该业务营收22.59 亿元，同比+60.8%，占总营收比重30.5%，毛利率32.03%，同比+12.77pct。


　　控股子公司获英伟达NCP 资质，统筹资金发展AI智算中心及算力租赁业务。


　　2024 年10 月，公司控股子公司奥佳软件正式取得NVIDIA CLOUD PARTNER资质，与英伟达合作开展AI 算力租赁和云计算服务。公司已与多家头部企业签约，已实现向国内头部游戏公司等提供服务。3 月8 日，公司公告拟以不超过30 亿元采购服务器；3 月25 日，公司公告其控股股东协创智慧质押1400万股公司股票支持上市公司生产经营。公司统筹资金持续加大算力服务领域布局，发展AI 智算中心及算力租赁业务，有望打造新的增长极。


　　积极布局服务机器人领域，打造涵盖机器狗、人形机器人等先进制造能力。


　　2025 年1 月，公司将协创具身由控股子公司整合为全资子公司，积极布局服务机器人领域，通过加大对机器狗的研发及智能制造投入，提升其自主决策与执行能力，同时提升人形机器人在自主感知、交互能力和智能决策的技术，推动在医疗、教育、家庭等领域运用。


　　公司聚焦“云-边-端”一体化体系，领跑服务器再制造，维持“增持”评级。


　　公司在存储领域已推出企业级SSD；在“云-边-端”领域携手西安思华战略布局；同时作为国内服务器再制造赛道的开创者和领导者，未来公司成长空间广阔。预计公司2025~2027 年归母净利润分别为10.28/14.11/18.37 亿元，对应25/26/27 年PE 为27/20/15 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：产品研发风险；宏观经济环境变化风险；全球化经营风险；云平台服务的数据安全及用户信息保护风险等。

□.唐.泓.翼./.周.安.琪    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司