电连技术(300679)：员工激励落地激发公司活力 智驾平权推动公司汽车业务快速成长

事件


　　4 月2 日，公司发布2025 年员工持股计划和限制性股票激励计划草案，充分激励管理层及核心人员，进一步激发公司发展活力。


　　经营考核目标相对友好，充分激发公司发展活力公司同时发布员工持股计划和限制性股票激励草案，员工持股计划涉及不超过48人/不超过206.45 万股，购买价格为28.48 元/股；限制性股票激励拟授予不超过280 人/不超过278.66 万股，授予价格为39.86 元/股，两项计划激励对象涵盖董事、高级管理人员以及核心技术/业务人员。综合来看，股权全部解锁条件为：以2024 年为基数，2025-2027 年收入分别增长15%/30%/45%或扣非归母净利润（剔除股份支付费用）分别增长10%/20%/30%，我们认为本次员工激励计划业绩考核条件相对友好，体现公司激励员工决心，有利于充分激发公司发展活力。根据两份公告，股份支付费用预计对公司2025-2028 年业绩分别有4018/4346/1387/238 万影响。


　　高阶智驾平权加速，高速连接器需求有望快速释放2 月10 日比亚迪召开智驾发布会，宣布7-20 万价格带主力车型均搭载天神之眼C智驾系统，传感器配置5R12V12U，即10 颗以上摄像头的硬件配置下沉至10-20 万价格带，此类配置销售占比天花板有望进一步提升。目前，吉利/奇瑞/长安均已跟进比亚迪召开各自的智能化战略发布会，我们预计国内其余厂商后续均会跟进比亚迪的智驾平权战略。10V 以上车型占比快速提升有望带来高速高频连接器需求加速释放，电连技术作为国内稀缺的高速连接器供应商有望充分受益，我们认为公司汽车高速连接器收入/份额有望加速提升。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为43.3/55.5/67.9 亿元，同比分别+38%/28%/22%；归母净利润分别为6.4/8.6/11.0 亿元，同比分别+80%/34%/28%，EPS 分别为1.5/2.0/2.6 元/股，CAGR-3 为46%。鉴于公司汽车业务保持快速成长，消费电子业务企稳向上，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶车型渗透不及预期。

□.高.登./.辛.鹏    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司