盛弘股份(300693)：充电桩保持高增 数据中心打开向上空间

业绩简评


　　2025 年4 月2 日公司披露2024 年年报，全年实现营收30.4 亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润4.3 亿元，同比增长6.5%。其中，Q4 实现营收9.4 亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长21.5%。


　　经营分析


　　工业配套电源稳步增长，数据中心需求爆发向上空间打开：2024年公司工业配套电源业务实现收入6.0 亿元，同比增长13.1%，其中下半年实现收入3.5 亿元，同比增长10.3%。公司作为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，凭借领先的技术水平、可靠的产品性能多次中标或配套参与数据中心。随着AI 数据中心需求持续爆发，公司电能质量设备业务有望实现高速增长。


　　充电桩业务高速增长，新产品周期下需求有望维持高景气：2024年公司充电桩业务实现收入12.2 亿元，同比增长43%，实现毛利率38.15%，同比下降1.46pct。公司推出1.2/1.44MW 超冲堆天玑系列及曜灵风冷60kW 充电模块解决方案迎合下游对安全性及高效率的需求，有望在激烈的市场竞争中持续保持行业竞争力。


　　2024 年储能业务承压，关注海外需求边际改善趋势：公司2024 年储能业务收入为8.57 亿元，同比下降5.8%，其中下半年实现储能收入3.92 亿元，同比下降24.8%，环比下降15.7%，预计主要受美国高利率导致的项目投运延期及并网排队延期影响。公司一方面积极开拓缅甸、印尼、非洲等电网较弱的新兴市场，降低单一市场依赖度过高的风险，另一方面，随着美国利率进入下行周期，项目需求有望逐步释放，预计2025 年海外储能需求有望逐步改善。


　　盈利预测、估值与评级


　　根据公司年报及我们对行业最新的判断，预计公司2025-2027 年归母净利润预测5.65、7.53、9.68，对应PE 估值20、15、12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　数据中心需求不及预期的风险；国际贸易政策风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。

□.姚.遥./.宇.文.甸    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司