博众精工(688097)：3C自动化设备龙头 多元布局打开成长空间

以消费电子为基本盘，柔性线+MR 设备创造新增长点。博众精工深耕3C 自动化设备领域，是行业内极少数具备FATP 段整线覆盖能力的设备厂家之一，2023年已成功交付客户超40 条柔性模块化生产线。随着3C 产品跟随AI 迭代加速升级，公司作为头部消费电子公司的柔性自动化产线设备重要供应商，有望受益于产品创新叠加自动化率提升逻辑，预计后续将覆盖更多工艺环节并拓展到其他消费电子终端产品板块，看好公司3C 业务的长期成长性。


　　多元领域布局，构建多维增长极。


　　1）新能源领域：公司主要产品包括锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备三类。锂电专机设备中的注液机、切叠一体机技术领先，取得宁德时代、蜂巢能源等客户的量产订单，且已经实现大批量产和交付。智能充换电站设备先发优势明显，已与宁德时代、上汽集团、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团等客户形成长期稳定的合作关系。


　　2）半导体领域：公司战略布局半导体业务，主要产品包括共晶机、固晶机以及AOI 检测设备。其中共晶机已获得行业知名企业400G/800G 批量订单，针对大客户需求的固晶机仍在装调阶段，AOI 检测设备新一代产品已研发完成。


　　3）核心零部件：公司核心零部件业务由子公司灵猴机器人承接，模式包括自供+外销，各条产品线都配有自主实验室，不断拓展下游应用领域，已逐步延伸至3C、新能源、半导体、光伏、日化、医疗、食品等各个领域。


　　4）低空经济：公司低空经济业务由子公司博众机器人承接，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统。根据高工产业研究院（GGII）数据以及中国民用航空局发布的数据，未来我国低空经济市场规模将达万亿元。


　　盈利预测、估值与评级：公司作为消费电子设备龙头企业，同时布局新能源、半导体等多个领域，形成多个增长极，我们预计公司2024-2026 年营收分别为49.5/58.5/67.4 亿元，归母净利润分别为3.99/5.06/6.56 亿元，对应EPS 分别为0.89/1.13/1.47 元。公司当前股价对应2024-2026 年PE 为31/24/19 倍。首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：客户集中度高的风险；市场竞争加剧的风险；公司新设备验证不及预期的风险，公司应收账款占比较大的风险。

□.黄.帅.斌./.陈.佳.宁./.李.佳.琦    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司