中控技术(688777)：业绩稳健增长 坚定发力工业AI和机器人

事件概述


　　近日，中控技术发布《2024 年年度报告》。2024 年，公司实现营业总收入91.39 亿元，同比增长6.02%；归母净利润为11.17 亿元，同比增长1.38%；扣非归母净利润为10.38 亿元，同比增长9.51%。剔除 GDR汇兑损益后，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10.12 亿元，同比增长20.26%。


　　业绩稳健增长，经营质量提升，现金分红可观


　　从行业来看，2024 年公司石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化 行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；主要因优势行业石化、化工的需求依然保持稳健增长，全新挖掘油气、白酒等重点新兴行业需求，为中控2024 年全年业绩稳健增长提供有力支撑。根据年报披露：公司2024 年经营活动产生的现金流量净额4.34 亿元，较上年同期上升126.69%，主要系公司销售合同及采购合同条款优化所致。


　　从经营来看，公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，2024年销售/管理/研发费用率分别为8.69%/4.51%/10.7%，分别同比-0.46/-0.71/+0.17pct。公司持续加大研发力度，研发投入为9.78亿元（YoY+7.73%），积极引入国内外高端自动化控制系统、人工智能等领域顶尖研发人才，重构研发体系，截止到2024 年末研发人员2168人，占公司员工总数的39.05%。


　　从产品竞争力来看，公司市场占有率进一步提高，根据睿工业统计，2024 年度核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市占率达到40.4%，连续十四年蝉联国内DCS 市占率第一名。其中化工领域DCS 市占率达到63.2%，石化领域DCS 市占率达到56.2%，公司在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS 市占率均排名第一。


　　据年报披露，2024 年中控技术拟向全体股东每10 股派发现金红利7.10 元（含税），以报告期末总股本785,715,016 股计算，合计拟派发现金红利5.58 亿元，占2024 年度归属于上市公司股东净利润的49.94%。此外，公司通过集中竞价方式回购股份金额为1.11 亿元，现金分红和回购金额合计6.69 亿元，占2024 年度归属于上市公司股东净利润的59.87%。


　　海外收入翻倍增长，坚定发力工业AI 和机器人2024 年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段：海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.27%，占公司主营　　业收入约 8.25%。一方面是全球化运营能力不断增强，公司国际营销体系遍布全球，海外团队近300 人，已设立海外子公司21 家，在5个国家新设5S 店，海外本地化运营能力大幅提升；另一方面是海外市场订单持续突破，2024 年公司新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。


　　在工业AI 时代下，中控技术基于工业控制系统，依托广泛的用户基础，以及沉淀在10 万套工业控制系统上超过100EB 的庞大工业数据量，践行“AI+数据”核心理念，将大量的工业数据、工业知识、工业经验、工业控制模型与工艺机理模型等进行深度融合，面向流程工业的“研发、设计、运营、运维”全生命周期开展技术创新、产品研发，打造“工业 AI 大脑”，同时通过AI 与机器人技术的深度融合，推进“PA+BA”全域调度管理决策，驱动流程工业迈向“少人化、无人化、高度智能化”。工业AI 战略具体到产品方面的成效，一是推出全球首发的通用控制系统 UCS(Universal Control System)，已在兴发集团、荣盛金塘新材料等10 余家客户实施应用；二是推出流程工业AI 时序大模型 TPT(Time-Series Pre-trained Transformer)，已在氯碱、热电、石化等十余个工厂及装置取得了突破性应用。


　　据年报披露，2024 年中控技术正式建立机器人产品业务体系，并实现收入5601.09 万元，新签订单1.67 亿元，发布以“AI+平台+安全巡检”、供应链物流、协作机器人装备为核心的流程工业机器人解决方案“Plantbot”，完成 PlantbotStudio 综合调度管理平台 V1.0开发，通过整合“AI+机器人”技术，运用包括四足机器狗、人形机器人等新技术产品，赋予机器人出色的感知、决策与执行能力，使其在巡检与操作、供应链物流、装备协作及 AI 视觉等复杂多变的作业环境及场景中广泛应用。


　　投资建议：


　　中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具工业软件、国产替代、全球化出海、工业AI 和机器人多重投资属性，享有估值溢价。


　　预计公司2025-2027 年营业收入为102.47/114.23/125.04 亿元，归母净利润为12.48/14.21/15.48 亿元，维持买入-A 的投资评级。给予6 个月目标价55.22 元，相当于2025 年35 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　核心技术研发不及预期；下游行业需求不及预期。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司