杰普特(688025)：业绩符合预期 看好光学检测业务放量

事件：公司发布2024 年年报，公司实现营业收入14.54 亿元，同比增加18.62%；实现归母净利润1.33 亿元，同比增加23.53%。其中，2024 年四季度单季，公司实现营业收入3.84 亿元，同比增加19.22%；实现归母净利润0.29 亿元，同比增加25.25%。


　　点评：


　　公司全年实现营收14.54 亿元，yoy18.62%。分业务来看：1）激光器业务：营收7.01亿，yoy5.36%；2）激光/光学智能装备业务：营收6.28 亿，yoy44.02%，营收上升原因是公司与客户在光电检测、动力电池激光加工与激光精密加工方面的业务合作持续深入，相关产品收入较去年有所提升；3）光纤器件业务：营收0.22 亿，yoy-2.02%；4）其他业务：营收1.02 亿，yoy1.12%。


　　公司2024 年综合期间费用率26.72%，同比下降2.19pct。分费用来看：1）销售费用：


　　1.13 亿元，yoy17.26%，销售费用率7.77%，同比-0.09pct；2）管理费用：1.23 亿元，yoy17.90%，管理费用率8.44%，同比-0.05pct；3）研发费用：1.68 亿元，yoy7.51%，研发费用率11.53%，同比-1.19pct；4）财务费用：-0.15 亿元，财务费用率-1.01%，同比-0.86pct。


　　公司以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，发展规划明晰。


　　1）激光器方面：以客户实际加工应用需求为导向，重点研发锂电、光伏、消费电子精密加工、被动元器件精密加工、钙钛矿激光加工、柔性电路板激光加工领域所需脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器、半导体激光器和超快激光器产品。


　　2）激光/光学智能装备方面：公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台，在此基础上研发高端激光/光学智能装备，向超高精度调阻机、柔性及脆性材料微加工设备、芯片检测设备等细分领域拓展。


　　盈利预测及估值：维持2025-2026 年盈利预测、新增2027 年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.88、2.50、3.17 亿元，对应PE 分别为21、16、12X。预计公司主业保持稳健规模，高毛利率的光学检测业务快速放量，公司利润或保持快速增长，维持买入评级。


　　风险提示：行业景气度放缓、行业竞争加剧、光学检测等新业务放量不及预期的风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.杨.海.晏./.刘.建.伟    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司