利通科技(832225)：公司纳入中石油一级物资供应商 在油气装备核心零部件自主化进程中取得关键进展 增持(维持)

投资要点


　　公司纳入中石油一级物资供应商，产品涵盖高压钻探胶管系列。2025 年4 月8 日，公司宣布正式被纳入中国石油天然气集团的一级物资供应商体系，准入产品涵盖高压钻探胶管系列产品。中石油集团对一级供应商的遴选标准极为严苛，评审期间对公司整体情况、生产及检验设备的配置、技术研发实力、经营业绩、质量管控体系、原材料及配件供应链、物流效能及售后服务等关键环节进行了全方位评估，公司凭借在技术创新、资质认证、市场信誉等方面的优势，成功通过准入项目评审，正式成为高压钻探胶管系列产品的一级物资供应商。该项突破标志着公司在高端能源装备核心零部件领域的综合实力获得行业权威认可，并在油气装备核心零部件自主化进程中取得关键进展。


　　橡胶软管下游应用广阔，市场空间稳步增长。1）工程机械：在大规模设备更新与行业筑底回升的共同驱动下，未来行业周期上行将为液压软管及总成生产企业提供可观的市场需求。2）石油开采：化石能源巨大的市场需求为石油钻采软管提供了广阔的市场，包括勘探、开采、运输和加工全过程，2023 年全球石油产量创历史新高，我国全年原油产量达 2.09 亿吨，同比增长 2.1%，其中页岩油产量突破 400 万吨，再创历史新高。3）其他领域：橡胶软管具有柔韧性好、密封性强、耐高压、耐高温等优点，广泛应用于海洋工程装备、矿业开采、农业机械、汽车、食品饮料等领域。Markets and Markets 数据预测全球工业软管市场将从2019 年的 128 亿美元增长至 2024 年的 170 亿美元，CAGR+5.8%。


　　橡胶管业优势基本盘稳健，纵向拓展材料与装备服务。1）液压软管：


　　打造大力神和超级大力神自主品牌，具有长寿命（配套使用利通接头，使用寿命超过5 年，质保2 年）、低弯曲（弯曲半径低于DIN/SAE 标准30%）、高压力（超过DIN/SAE 标准25%）特点，跻身中高端市场，实现了部分高性能国际知名品牌的进口替代。2）工业软管：大力推进油气田开采橡胶软管智能制造，2021 年推出超耐磨酸化压裂软管，颠覆传统石油管钢管设计理念，较钢管成本节约70%、安装效率提高2 倍，带动综合毛利率由 2021 年 25.78%上升至2023 年的47.84%，未来有望持续受益于石油开采需求以及老旧软管的更新需求。3）强链补链：聚焦超高压产业链，稳步推进高分子材料（材料共混、材料改性、特种橡胶及橡塑制品等）、超高压装备及服务（超高压HPP 食品灭菌装备及应用服务、市政工程装备、市政管网服务等）等业务布局。


　　盈利预测与投资评级：软管主业稳健，材料与装备服务打开成长空间，调整2024~2026 年归母净利润为1.10/1.33/1.55 亿元（前值1.05/1.33/1.55亿元），对应最新PE 为16.84/13.93/11.92x，维持“增持”评级。


　　风险提示：1）原材料供应；2）市场开拓不及预期。3）市场竞争加剧。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.薛.路.熹./.武.阿.兰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司