海利得(002206)：全年业绩同比高增 新材料持续突破

事件


　　2024 年公司业绩同比增长17.58%，四季度净利环比增长6.82%。公司公布2024 年年报数据，2024 年公司实现营收59.01 亿元，同比增长4.96%，实现归母净利润4.11 亿元，同比增长17.58%。第四季度公司实现营收15.33亿元，同比增长12.68%，环比增长2.80%。实现归母净利润1.14 亿元，同比增长48.11%，环比增长6.82%。2024 年全年毛利率为16.04%，同比下降0.14pct；净利率为6.98%，同比上升0.74pct。2024 年第四季度毛利率为17.07%，同比上升0.18pct，环比上升1.27pct；净利率为7.45%，同比上升1.77pct，环比上升0.27pct。


　　汽车出海+海外轮胎补库+越南基地满产满销，推动业绩高增。根据中国海关总署，2024 年我国汽车出口高达641 万辆，同比增长23%。公司涤纶工业丝差异化优势显著，受益于新能源车市场快速增长及海外轮胎制造商补库需求，车用丝及帘子布销售增长强劲。2024 年国内涤纶帘子布出口量为16.49 万吨，同比增长19.99%，其中12 月出口量为1.48 万吨，同比增长43.7%。


　　2024 年公司涤纶工业长丝销量为24.6 万吨，同比增长7.74%，帘子布销量7.38 万吨，同比增长10.86%。报告期内，公司越南年产11 万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目实现满产满销，基于自身产能国际布局的优势以及越南税收优惠政策，全年欧盟和美国市场销量增长20%以上。


　　PPS、LCP 等高性能纤维新材料持续突破。2024 年度，海利得研究院在产品核心技术、产业化推进等方面均有突破。PPS 特种纤维实现小批量出货、打通30 吨/年LCP 高性能纤维中试全工艺流程、完成LCP 膜后处理及FCCL小试产线设计、以及LCP、PLA、PA46 等高性能纤维市场推广启动等。


　　投资建议


　　我们预测2025 年至2027 年，公司分别实现营收60.55/63.26/65.7 亿元，同比增长2.61%/4.47%/3.86%；实现归母净利润4.46/4.94/5.34 亿元，同比增长8.74%/10.66%/8.10%，对应EPS 分别为0.38/0.43/0.46 元，PE 为10.57/9.55/8.84倍，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　根据《海利得2025 年4 月3 日投资者关系活动记录表》，2024 年年度出口美国市场业务占公司营收的10%左右，美国加征关税或对公司业务产生一定影响。行业内部竞争风险；新材料研发不及预期的风险；汇率波动的风险；越南基地扩产不及预期的风险。

□.冀.泳.洁./.王.锐    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司