洛阳钼业(603993)：一季度铜钴产量同比提升 积极落实高质量发展

公司发布2025 年一季度产量报告，铜钴产量同比提升


公司发布2025 年一季度产量报告，2025 年1-3 月公司主要项目基本实现稳产、增产，其中刚果（金）地区的铜产量同比提升15.65%至17.06 万吨、钴产量同比提升20.68%至3.0 万吨。我们看好公司刚果（金）TFM 及KFM 项目将顺利实现2025 年产量指引目标，并考虑到公司持续加强生产运营的精细化管理，有望进一步提升管理效能及效率，上调公司2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为152.1/168.8/186.9 亿元（2025-2026 前预测值为135.0/166.2 亿元），EPS 为0.71/0.79/0.87 元，当前股价对应PE 为9.3/8.4/7.6 倍，维持“买入”评级。


　　2024 年公司业绩创历史新高，核心产品超预期增长


业绩方面，2024 年公司营业收入同比增长14.37%至2130.29 亿元，首次突破两千亿元大关，实现归母净利润135.32 亿元，同比增长64.03%，实现扣非归母净利润约131.19 亿元，同比增长110.48%，均为历史新高；经营性现金流净额表现稳健，同比增长108.38%至323.87 亿元，资产负债率同比下降8.88pct 至49.52%。


　　产量方面，刚果（金）的TFM 和KFM 铜钴矿全面达产，实现铜产量65.02 万吨，同比增长65.02%，实现钴产量11.42 万吨，同比增长105.61%；铌磷板块，铌产量同比增长5.35%至1.0 万吨，磷肥产量同比增长1.05%至118.05 万吨；钼钨板块，钼产量同比下降1.53%至1.54 万吨，钨产量同比增长3.92%至0.83 万吨。


　　TFM 及KFM 铜钴矿达产达标，积极进行勘探增储


2024 年，TFM 混合矿项目成功达产达标，形成5 条生产线、45 万吨铜产能，加上KFM 拥有的15 万吨铜产能，公司在刚果（金）地区已具备60 万吨以上的年产铜能力。同时，公司积极进行勘探增储，为新一轮扩产项目奠定基础，报告期内，TFM 铜钴矿共完成钻探进尺6.89 万米，达到资源量升级的预期效果，KFM铜钴矿已完成深部硫化矿补充勘探（一期），为后续硫化矿开发利用提供地质依据，外围地质勘探也取得预期成果。


　　风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险。

□.温.佳.贝    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司