美湖股份(603319)：柴发油泵增厚业绩弹性 机器人业务打开成长空间

投资要点


　　公司柴油机机油泵适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴、潍柴动力、东风康明斯等国内主要主机厂的战略供应商。


　　（1）大功率的柴油发电机可为智算中心提供更强劲的电力支撑；启动可靠的柴油发电机可确保停电后发电机组能够第一时间启动，来维系整个数据中心的用电需求。


　　（2）公司柴油机机油泵广泛适用于50－300kW 中马力、300－1500kW 大马力的柴油机以及500kW－1500kW 的中大马力船舶用中低速发动机，与智算中心的大缸径柴发产品适配性极佳。


　　公司在川渝地区积极布局谐波减速器与关节模组产品，或有望与川渝地区优秀企业展开深度合作。


　　（1）2025 年2 月26 日，湖南美湖智造股份有限公司深圳研究院及机器人技术中心选址签约仪式在深圳隆重举行。此次签约或将推动美湖智造机器人关键技术在更多领域的应用和发展。


　　（2）公司计划投资7 亿元在重庆市沙坪坝区建设美湖智造西部生产研发基地项目，预计建成投产后，将新增可变排量泵150 万套/年、电子泵45 万套/年、谐波减速器10 万套/年、关节模组10 万套/年。


　　公司激光雷达电机获得市场高度认可，公司机电智能一体化全方位发展，积极布局L4 级别智能驾驶。


　　（1）2018 年，公司通过收购深圳东兴昌布局电机业务。


　　（2）公司自主研发的激光雷达电机获得市场高度认可，公司积极与国内外主流激光雷达厂商开展合作，并取得阶段性成果。随着2025 年比亚迪等品牌掀起全民智驾的新篇章，公司或有望在激光雷达电机产品领域率先放量。


　　（3）公司机电智能一体化全方位发展，与关联方易力达合资成立东嘉智能科技有限公司，东嘉智能拥有领先的智能驾驶核心执行部件EPS 控制系统的控制策略、算法以及软硬件设计能力。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业收入分别为20.52/24.79/29.45 亿元，复合增速为19.78%；预计2024-2026 年归母净利分别为2.01/2.68/3.12 亿元，复合增速为24.49%，对应PE 为33.40/25.13/21.55 倍。给予“买入”评级。


　　风险提示


　　智算中心发展不及预期；新能源车增速不及预期；无人驾驶发展不及预期；原材料成本上升风险。

□.刘.巍./.白.浪    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司