金沃股份(300984)：套圈业务稳健增长 绝缘轴承与丝杠放量在即

事件：公司发布24 年年报。


　　公司24 年全年实现收入11.46 亿元，同比增长15.98%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降30.69%；实现扣非后归母净利润0.25 亿元，同比增长38.28%；


公司轴承套圈业务稳健增长。2024 年实现收入10.94 亿元，同比增长15.79%，恢复正增长。套圈占收入比重为95.47%，是公司的主力产品。


　　公司经过三年技改，目前成本能力优势明显，预计后续将维持稳健增长，同时由于本身资产较重，后续利润增长速度会快于收入增长速度。从客户看公司轴承套圈业务，下游客户包括为舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等国际轴承公司，后续公司也将持续开发国内客户。


　　绝缘轴承套圈产品已逐步送样。公司24 年开始进行了绝缘轴承套圈的研发和送样工作，公司研发的绝缘轴承套圈旨在通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止轴承电腐蚀，延长轴承使用寿命，产品最终应用于新能源汽车、变频空调等领域，市场规模超100 亿。当前公司产品处于送样阶段，有望为公司贡献新的业绩增长点。


　　公司加大丝杠投入，将受益人形机器人快速放量。公司基于在轴承套圈行业的多年积累和领先优势，加大对丝杠零部件产品在低成本、高效率、高质量方向的研发工作。24 年围绕丝杠业务进行了积极开拓，全力配合客户推进丝杠零部件产品的研发和生产工作。预计后续重点客户将进入快速放量阶段，公司将享受较快增长。


　　维持“增持”投资评级。我们预计公司25-27 年营收为14.02/17.93/21.69 亿元，归母净利润为0.72/1.65/2.17 亿元，对应当前PE 为72.9/31.5/24.0 倍，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：新产品研发风险、行业竞争加剧

□.董.瑞.斌./.郑.晓.刚./.袁.定.云    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司