金沃股份(300984)：年报业绩符合预期 丝杠、绝缘轴套等打开成长空间

投资要点


　　事件：公司发布2024 年年报，2024 年度实现营收11.5 亿元，同比增长16%；实现归母净利润0.26 亿元，同比减少31%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长38%。


　　2024 年度，公司业绩受非经常性损益拖累，扣非后的盈利能力向好发展：2024 年度公司主营业务毛利率为 12.6%，同比增长1.1pct；销售净利率为2.3%，同比下降1.5pct；加权ROE 为3.7%，同比下降1.7pct。


　　盈利能力下降的主要原因为非流动性资产处置产生损失（2024 年产生损失239 万，2023年产生收益1673 万），导致非经常性损益同比下降94%。若以扣非归母净利润计算，则2024 年度加权平均ROE 为3.6%，同比提升1pct。


　　丝杠、绝缘轴承套圈业务进展顺利，有望构建公司新增长极1）人形机器人行业爆发在即，公司丝杠业务有望放量丝杠与公司主业轴承套圈业务有60%-70%的重合度，公司在加工工艺、材料热处理、加工设备研发等方面的优势和经验可以复用；报告期内，公司已根据客户需要开展螺母（不含内螺纹加工）、滚柱等丝杠零部件的开发和生产工作。


　　2）绝缘轴套处于验证测试阶段，未来有望在新能源汽车、变频空调等领域放量2024 年11 月，公司成功申请“绝缘轴承内套圈”专利，所研发产品旨在通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止轴承电腐蚀，延长轴承使用寿命，在新能源汽车、变频空调等领域应用前景广阔。报告期内公司进行了绝缘轴承套圈的研发和送样工作，目前处于验证测试阶段。


　　公司核心竞争力：技术领先的轴承套圈龙头，研发配套能力强劲1）公司技术领先，研发配套能力强劲：公司自成立以来在轴承套圈产业链不断进行工序间的集成创新和工序内的微创新，在工艺流程优化方面的技术积累已覆盖精锻、精切、车削、磨削、热处理、精磨、探伤、清洗、防锈等全部生产过程。


　　2）公司产品质量过硬，客户粘性大：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建立了长期、稳定的合作关系。目前，公司产品在全球范围内均有广泛使用，已出口至欧洲、北美洲、南美洲、亚洲的不同国家及地区。整体来看，轴承套圈市场规模大，行业集中度较低，公司的市场占有率仍具备进一步提升的空间。


　　3）全球化设厂工作稳步推进，墨西哥工厂预计25 年下半年开始设备进厂，26 年初开始进行生产。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2025-2027 年收入为13、17、21 亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.84、1.25 亿元，同比增长128%、41%、49%，24-27 年复合增速为69%，对应PE 为87、62、42 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1） 轴承套圈销售不及预期；2）人形机器人量产进度不及预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺./.张.菁./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司