虹软科技(688088)：超域融合推进顺利 智能驾驶持续高增

业绩简评


　　2025 年4 月15 日，公司披露2024 年报以及2025 年一季报。2024年，公司实现营收8.15 亿元，同比增长21.6%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长99.7%。25 年一季度，公司实现营收2.09亿元，同比增长13.8%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长45.4%。


　　经营分析


　　分业务来看，24 年公司移动智能终端视觉解决方案实现营收6.75亿元，同比增长16.2%，智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案实现营收1.27 亿元，同比增长71.2%。两部分业务毛利率分别为91.4%/84.5%，较上年同期变动+0.5pct/-1.5pct。伴随收入高增，公司各项费用率显著降低，24 年销售/管理/研发费用率分别为16.3%/10.5%/48.8%，同比下降1.3pct/3.0pct/5.3pct；25Q1各项费用率分别同比下降1.4pct/5.8pct/3.8pct。


　　公司移动智能终端业务受益于行业复苏和Turbo Fusion 产品渗透率提升。24 年全球智能手机出货量同比增长4%；公司Turbo Fusion技术已完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面渗透，在中低端机型市场也实现了规模化落地。此外，公司加码AI 眼镜业务投入，已成功助力雷鸟V3 完成国内首款AI 眼镜的发售。


　　智能汽车业务方面，在舱内场景，公司持续提升市场占有率，首次通过欧洲最新的ADDW 以及国内的IVISTA 中国智能汽车指数和C-IASI 的测试标准，并完成了量产上线；舱外场景中，基于智能SoC 的舱泊一体解决方案有望在25 年导入量产；前装软硬一体车载视觉方面，Tahoe 已获得多款车型的全球定点项目，并持续推进WestLake 的产品化进程。


　　公司PSAI 完成多平台覆盖，截至2024 年末，PSAI 已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和Shein 等平台入驻，累计服务数十万商家客户。


　　盈利预测


　　根据公司年报， 我们预计2025-2027 年公司实现营收9.92/12.18/15.00 亿元，同比增长21.74%/22.77%/23.15%；预计归母净利润为2.20/2.70/3.39 亿元， 同比增长24.54%/22.81%/25.62%，对应79.24/64.52/51.36 倍PE，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　上游芯片缺货风险；智能汽车或商拍业务发展不及预期；手机产品推广不及预期；诉讼败诉风险；理财产品利率波动风险。

□.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司