苏试试验(300416)2024年报点评：业绩短期承压 集成电路检测业务向好

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公司发布2024 年报，公司2024 年实现营收20.26 亿元，同比下滑4.31%；实现归母净利润2.29 亿元，同比下滑27%；实现扣非归母净利润2.08 亿元，同比下滑25.89%。


2024 年公司集成电路板块实现增长，试验设备承压分产品看，2024 年公司环试服务/ 试验设备/ 集成电路检测分别实现收入10.09/6.23/2.88 亿元，分别同比+0.64%/-17.25%/+12.33%。环试服务方面，由于公司前期持续加大新能源等领域投入，产能处于爬坡阶段，投入产出暂不能匹配，业绩受到阶段性影响。试验设备方面，受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧，业绩短期承压。集成电路方面，半导体市场需求整体平稳增长，公司强化市场开拓能力，产能实现有效释放。


公司积极布局高景气度检测领域，持续看好公司长期发展分行业看，2024 年公司电子电器/航空航天/科研及检测机构/汽车及轨道交通检测分别实现收入8.16/2.98/3.65/2.17 亿元， 分别同比-7.12%/+10.9%/-11.53%/+13.34%。公司航空航天及汽车检测等业务持续增长，看好公司长期发展。


公司毛利率基本维持稳定，净利率下滑较明显2024 年公司毛利率/净利率分别为44.54%/13.4%，分别同比-1.06/-4.02pcts。其中环试服务/试验设备/集成电路检测毛利率分别为56.96%/29.38%/39.67%，分别同比-1.84/-2.71/-3.6pcts，我们认为公司盈利能力下滑主要有两方面原因：一方面下游需求对价格端造成影响，公司各业务价格承压；另一方面是公司产能持续扩张，产能利用率短期亦有所承压。


检测设备行业龙头经营能力相对稳定，维持“买入”评级2024 年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱，2025 年下游需求有望逐步回暖，公司中长期成长仍可期。因此我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为22.26/25.21/28.93 亿元，分别同比增长约10%/13%/15%；归母净利润分别为2.83/3.67/4.73 亿元，分别同比增长约24%/29%/29%。鉴于公司为检测设备行业龙头企业，经营能力相对稳定，维持“买入”评级。


风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险

□.田.伊.依    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司