盛弘股份(300693)：业绩符合预期 看好充电桩和智算中心的景气度

投资要点


　　事件：2025 年4 月2 日，公司发布2024 年年报。


　　2024 年公司营收30.4 亿元，同比+14.5%；归母净利润4.3 亿元，同比+6.5% ； 其中2024Q4 公司营收9.4 亿元， 同环比分别+2.5%/+41.7%；归母净利润1.6 亿元，同环比分别+22.1%/+77.8%，主要原因：（1）智算中心需求提升驱动公司电能质量管理产品销售增长（2）充电桩行业景气度提升使运营企业投资强度提升；毛利率、净利率分别41.0%/15.1%，同比分别-1.8pcts/-1.2pcts，销售/管理/财务/ 研发费用率分别为11.9%/3.7%/0.1%/8.5% ， 同比分别-0.5/+0.2/+0.5/-0.3pct。


　　充电桩：高增。2024 年充电桩业务营收12.2 亿元，同比+43%，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。根据中国充电联盟，2025 年1-2 月，充电基础设施增量为63.4万台，同比上升48.4%，桩车增量比1:2.5，公司有望受益于国内充电桩的持续增长。


　　储能：业绩短期承压。2024 年储能业务营收8.6 亿元，同比-5.8%，我们认为主要原因国内占比的提升，国内大储市场竞争激烈导致业务短期承压。随着美元进入降息周期，海外储能的收益有望提升；国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望提升。综合来看，公司的储能业绩有望企稳。


　　电能质量设备：有望受益智算中心景气度。2024 年电能质量设备业务营收6.0 亿元，同比+13.1%，主要受益于智算中心的大规模建设及半导体等高端制造业景气提升。我们预计随着算力需求的进一步提升，有望给公司贡献增量。


　　电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务小幅下降。2024 年电池化成与检测设备业务营收3 亿元，同比-0.9%。公司2024 年公司电池检测及分容化成设备实现海外销售收入，2025 年将持续拓展海外，有望保持业务稳定。


　　盈利预测与投资评级


　　考虑贸易不确定性变大，我们预测公司2025-2027 年业绩，营收分别为38.5/47.9/60.0 亿元，归母净利润分别为5.3/6.5/7.6 亿元，对应PE 分别为18/15/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。

□.杨.帅.波    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司