纳芯微(688052)：24全年收入创历史新高 多款车载产品放量在即

事件：公司发布24 年年报，24 全年实现营收19.61 亿元，同比+49.53%；全年归母净利润-4.03 亿元，扣非归母净利润-4.57 亿元。24Q4 公司实现营收5.94 亿元，同比+91.64%，环比+14.93%；实现归母净利润482.53 万元，同、环比均实现扭亏为盈。


多个下游景气度持续改善，计提减值准备影响全年利润表现。营收端：公司全年营收同比+49.53%，主要系 1）汽车电子领域需求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；2）消费电子领域的景气度持续改善；3）泛能源的工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。利润端：公司24Q4 单季度表现优异并成功实现扭亏为盈，全年业绩承压主要系 1）受整体宏观经济、市场竞争加剧的影响，公司产品售价承压，毛利率同比有所下降；2）公司持续加大投入，销售、管理、研发费用同比上升；3）公司对部分资产计提了减值准备，信用减值损失、资产减值损失同比增大较大。


展望2025，公司在汽车等重点领域值得期待，全年成长动力充足。24Q3 汽车电子营收达1.96 亿元，环比+26.33%，单季度营收占比38%。预计24 年末公司量产产品单车价值量800 元左右，其中多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片以及部分接口芯片已实现大规模出货，供电电源LDO、高低边开关、马达驱动等电源管理等新品在24 年实现量产。25 年公司将在座舱领域重点布局，预计实现视频传输Serdes 芯片、电源管理芯片、音频功放芯片（如Class D 功放芯片）以及车载音频总线A2B 产品的量产发布；此外马达驱动类芯片和集成式电机驱动SoC 芯片25 年将进入规模量产阶段，高边开关类产品也将在25 年陆续量产。


盈利预测：24 年公司受市场竞争加剧影响价格承压，4 月以来的中美关税事件有望削弱TI、ADI 等海外大厂在国内的价格竞争力，我们预计公司25 年盈利能力有望实现改善。24Q4 公司单季度已经成功实现扭亏为盈，积极扩展车载产品线未来可期，我们预计公司25-27 年营收分别为25.40、32.49、41.59 亿元，归母净利润为0.84、1.59、2.50 亿元，维持“买入”评级。


风险提示：市场竞争加剧；下游需求复苏不及预期；新产品研发不及预期。

□.郑.宏.达    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司