国能日新(301162)：业绩持续稳健 公司于确定性趋势中持续提升自身行业话语权

事件：4 月11 日，公司发布2024 年报。报告期内，公司实现营业收入5.50亿元，同比增长20.50%；归母净利润9358.84 万元，同比增长11.09%；扣非净利润8242.84 万元，同比增长15.67%。


　　营收增长，费用合理：从总营收及利润来看，公司持续处于上升趋势，其中营收在第四季度占比最高。费用端，报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.45 亿元、4668.42 万元、8532.16 万元，分别同比+23.01%、+8.48%、-2.40%，财务费用报告期内变化较大，同比增长80.02%，主要系银行利息收入减少、租赁负债利息费用及贷款利息费用增加所致。整体来看，公司报告期内营收保持稳定增长，费用端变动处于合理范围。


　　行业趋势不改，公司业务展开基础仍存： 2024 年全国累计发电装机容量约33.5 亿千瓦，同比增长14.6%，可再生能源总装机年内已达到18.89 亿千瓦，同比增长25%，占全国发电总装机的比例已增至56%。其中，太阳能发电装机容量约8.9 亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2 亿千瓦，同比增长18%。同时，根据国家能源局发布的《2024 年可再生能源并网运行情况》及《2024 年光伏发电建设情况》等文件显示，2024 年，国内光伏发电新增并网27757 万千瓦，同比增长28%。其中，集中式光伏新增并网15939万千瓦，同比增长33%；分布式光伏新增并网11818 万千瓦，同比增长23%。


　　风力发电新增并网7982 万千瓦，同比增长5%。可再生能源仍处在快速发展通道，新能源装机景气度仍存，行业趋势不改，为公司后续业务展开奠定良好基础。


　　功率预测产品持续保持市场领先地位：截至 2024 年底，公司功率预测服务的新能源电站数量增至4345 家，净新增电站用户数量达755 家，同比净增21.03%，细分行业市占率保持领先，规模化效应显现。从历年数据来看，公司服务新能源电站规模保持了稳定增长的良好态势，在功率预测服务领域的优势地位凸显。同时，公司专注投入预测的精准度及技术的先进性研发，产品预测精度也持续保持行业头部地位，在各项考核中均取得良好成绩。报告期内， 公司新能源发电功率预测产品收入30947.46 万元， 较上年增长　　15.55%。其中，功率预测设备收入7873.48 万元，较上年增长22.94%；功率预测服务费收入19290.81 万元，较上年增长20.37%；功率预测升级改造3783.17 万元，较上年下降13.05%。此外，公司新能源发电功率预测产品毛利率69.34%，较上年基本持平。


　　并网产品完善功能，推进分布式产品推广：2024 年，公司在集中式电源端针对不同场景及不同问题，进行了策略的全方位升级优化，增加多重安全逻辑促进新能源顺利并网及有效消纳。分布式电源端，公司对产品进行了功能优化，进一步提升了产品适用范围，实现产品兼容性提升的同时，辅助多地点完成试点工作。报告期内，公司分布式并网融合终端产品的销售区域已逐步拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、湖南、安徽、福建、江西等省份。报告期内，公司并网智能控制产品收入12394.78 万元，同比增长28.01%。其中，升级改造1331.34 万元，同比增长26.21%。


　　创新类产品线是未来关注重点：创新类业务端，公司持续跟进电改进程，顺应市场需求不断丰富产品功能及适用性。政策端愈发清晰、市场需求的持续扩大有助于公司电力交易、微电网、虚拟电厂业务的深度拓展。电力交易业务未来主要受益于电改进程加速带来的市场服务主体的多元化；虚拟电厂业务主要通过公司控股子公司国能日新智慧能源进行，并通过公司全资子公司日新鸿晟及其下属各项目公司拓展储能等；微电网业务在报告期内也实现多示范项目推进。预计创新类产品线会成为公司未来发展重点。


　　盈利预测与投资评级：在行业需求不改的基础上，公司报告期内业绩持续增长。同时，公司的产品性能于报告期内不断得到优化，并适配不同场景，协助不同试点展开。未来随着电改政策的推进，以及增量市场需求，预计公司业务仍存在向好预期。我们持续看好公司发展，预计2025-2027 年公司实现营收6.95、8.95、11.70 亿元；归母净利润1.33、1.60、1.79 亿元；EPS 1.33、1.59、1.79 元。对应PE 分别为42.4、35.3、31.5 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

□.侯.宾    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司