合合信息(688615)：全年经营表现亮眼 AI大数据业务持续打开B+C端空间

投资要点


　　4 月15 日，公司披露2024 年报。2024 年公司实现营业总收入14.38 亿元（YoY+21.21%），实现归母净利润4.01 亿元（YoY +23.93%），公司整体经营表现亮眼。公司依托AI 算法+大数据核心技术，持续迭代C 端产品能力，并且持续拓展提升B 端业务，未来有望保持经营高质量增长。


　　2024 年公司整体经营表现亮眼，用户生态持续成长


2024 年全年，公司实现营业总收入14.38 亿元（YoY +21.21%），实现归母净利润4.01 亿元（YoY +23.93%），扣非后归母净利润为3.67 亿元（YoY +23.35%），整体保持良好增长。公司全年整体毛利率为84.28%（YoY +0.02pct），销售/管理/研发费用率分别为29.84%/5.84%/27.15%，同比分别提升1.60pct、下降0.56pct、下降0.10pct。在用户生态方面，截至2024 年12 月，公司主要C 端产品月活达到1.71 亿（YoY +14.00%），累计付费用户数达到743.92 万（YoY +22.45%）。


　　公司主营业务保持良好增长，商业大数据业务毛利率大幅提升


在智能文字识别业务方面，2024 年公司C 端产品实现营收11.41 亿元（YoY+22.78%），毛利率为87.76%（YoY -1.39pct），其中扫描全能王和名片全能王两款产品营收同比分别增长21.43%和15.78%，均保持良好增长；B 端产品及服务实现营收7485.87 万元（YoY +11.32%），毛利率为62.32%（YoY +0.64pct）；在商业大数据业务方面，公司C 端产品实现营收6411.26 万元（YoY -9.32%），毛利率为91.52%（YoY +6.06pct）；B 端产品及服务实现营收1.50 亿元（YoY+30.19%），毛利率为65.93%（YoY +8.82pct），商业大数据业务毛利率同比实现大幅增长。


　　AI +大数据业务商业化加速推进，B 端业务持续发展


2024 年公司积极拥抱AI 应用的重大行业机遇，持续迭代C 端产品AI 能力并提升用户体验。在文档处理方面，基于多项 AI 功能，用户能够更加精准便捷、高效的处理文档，在阅读、编辑、管理等方面提升用户体验；而在商业大数据C 端产品方面，公司基于AI 算法、NLP 语义分析识别以及超大规模知识图谱等技术，建设了一套自主知识产权的数据资源，截至 2024 年底，启信宝已汇集中国境内超过 3.4 亿家企业等组织机构的实时动态商业大数据。


　　在B 端业务领域，公司推出了文档解析、智能文档抽取等多款应用，基于对多来源、多版式、多格式文档的智能分类、解析、信息抽取等能力，帮助企业优化非结构化文档相关数据治理，提升其数字化、智能化水平。解决方案深度切入多个行业，在国际结算、银行函证、供应链金融、券商临柜业务等泛金融行业场景以及财务数字化、供应链数字化等多场景中均实现了成熟应用。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2025-2027 年实现营收17.66/21.84/26.23 亿元，同比增长22.83%/23.66%/20.06%，归母净利润分别达到4.84/5.82/7.08 亿元，同比增长20.73%/24.22%/21.63%，对应EPS 分别为4.84/5.82/7.08 元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1、技术升级迭代不及预期的风险；2、核心技术泄露及知识产权风险；3、核心人才流失风险；4、管理能力不能适应公司业务发展风险。

□.刘.雯.蜀./.陶.韫.琦    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司