国能日新(301162)：业绩保持稳健增长 创新业务发展值得期待

事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营业收入5.5 亿元，同比+20.5%，实现归母净利润0.94 亿元，同比+11.09%；2024Q4 实现营业收入1.85 亿元，同比+25.42%，实现归母净利润0.4 亿元，同比+24.52%，环比+118.09%。


　　功率预测服务电站竞争数量创历史新高，功率预测精度行业领先。2024 年公司功率预测服务电站规模净增755 家，净增数量超越往年历史同期，截至2024 年底公司功率预测服务电站数量达到4345 家。此外，公司在南方电网组织的实景新能源预测精度竞赛中凭借综合评分连续近20 个月保持首位，获得2024 年赛季年度冠军特等奖。公司2024 年功率预测服务费收入同比增长20.37%至1.93亿元，带动公司功率预测产品收入同比增长15.55%至3.09 亿元，毛利率同比小幅减少0.14 个pct 至69.34%。


　　持续推进分布式融合终端产品升级推广，“四可”要求下产品需求有望持续提升。


　　分布式光伏“四可”管理相关要求出台后分布式光伏项目的功率预测和智能并网控制要求持续提升，公司“分布式并网融合终端”产品通过研发优化进一步提升产品的功能性和适用范围，同时逐步拓展至更多区域性市场，带动并网智能控制产品2024 年营业收入同比增长28.01%至1.24 亿元。此外，公司电网新能源管理系统和新能源电站智能运营系统也在我国新能源装机规模快速提升背景下实现了收入规模的稳定提升，2024 年两项业务营业收入分别同比增长17.75%/15.41%至5249.29/514.83 万元。


　　稳步推进电力交易、储能、虚拟电厂等创新类业务，未来发展值得期待。2024年公司持续完善各项创新类业务发展布局：（1）电力交易相关产品实现了更多省份的布局、针对用户侧客户需求进行了产品预研、并完善了电力交易系统的升级迭代；（2）控股子公司国能日新智慧能源正持续拓展并签约可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场；（3）控股子公司日新鸿晟通过收购、自建等方式在江苏、浙江等省份落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。2024 年公司创新产品营业收入同比增长23.93%至3080.98 万元。


　　维持“买入”评级：公司创新产品业务收入保持增长但增幅不及预期，我们下调盈利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润1.24/1.54/1.94 亿元（下调28%/下调32%/新增），当前股价对应25 年PE 为47 倍。公司凭借“气象+算法”的两个核心能力实现在功率预测领域的龙头地位，在我国新能源装机规模持续增长背景下功率预测服务规模有望保持快速增长；此外，公司依托功率预测核心能力，在电力体制改革加速推进过程中实现了电力交易、储能、和虚拟电厂领域的突破，未来展现出较大的成长空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源电站建设投资不及预期；市场竞争加剧风险；电力市场化推进进度不及预期。

□.殷.中.枢./.郝.骞    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司