合合信息(688615)：付费用户增长超22% B端业务表现优异

收入和利润均保持稳定增长。2024 年公司营业收入14.38 亿元（+21.21%）；归母净利润4.01 亿元（+23.93%），扣非归母净利润3.67 亿元（+23.35%）。


　　单Q4 来看，公司收入3.89 亿元（+21.70%），归母净利润0.94 亿元（+99.32%），扣非归母净利润0.88 亿元。


　　C 端月活和付费用户保持稳健增长，扫描王持续推出新功能。主要C 端产品（包括扫描全能王、名片全能王、启信宝）月活达到1.71 亿（+14%），累计付费用户数为743.92 万（+22.45%）。参考原报表口径，C 端扫描王收入9.82 亿元（+21.43%），名片王收入0.28 亿元（+15.78%），启信宝收入0.64亿元（-9.08%）。相关广告收入约1.30 亿元（+35.66%）。其中扫描王营业成本增长40.55%，较大幅度高于收入增长，显示公司推动用户增加存储、文档管理等应用效果明显，为未来提升用户价值打下基础。除此之外，智能扫描领域，公司优化升级“智能高清滤镜”功能等多个功能，创新产品AI 教育APP 蜜蜂试卷推出智能出卷、智能解题等功能，持续拓展用户。


　　大数据B 端业务高增速持续，国内市场增速依然高于海外。智能文字识别B端收入0.75 亿元（+11.32%），扭转下滑态势；商业大数据B 端收入1.50亿元（+30.19%），数据要素应用继续保持高增长，且毛利率提升8.82 个百分点。公司持续加强标准化产品功能及解决方案创新，不断拓展新行业、新场景，B 端业务表现优异。公司国内收入9.69 亿元（+22.83%），海外收入4.66 亿元（+17.35%），公司目前主要在国内投入，海外市场仍有广阔空间。


　　研发投入持续增强，会员调整逐步稳定，合同负债恢复增长。24 年公司整体人员增长约8%，但研发人员增长约17%，整体研发投入合计增长36.44%，其中资本化0.51 亿元。资本化主要系根据《企业数据资源相关会计处理暂行规定》的要求，公司自2024 年1 月1 日起对符合规定的商业大数据新增资产进行了资本化处理。公司为了响应用户需求，从23 年底开始推出半年度会员，因此半年度会员快速增长，对会员结构产生一定调整。从24Q4 来看，合同负债达到5.21 亿元，相比24Q3 已经逐步恢复增长。


　　风险提示：行业竞争加剧；下游各IT 开支收紧；付费率提升不及预期等。

□.熊.莉./.库.宏.垚    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司