福耀玻璃(600660)：2025Q1业绩符合预期 盈利同比高增

4 月17 日晚，公司发布2025 年1 季报，分别实现营收、归母、扣非归母99.10、20.30、19.87 亿元；同比分别+12.15%、+46.25%、+30.90%；毛利率35.40%，同比-1.42pct；净利率20.50%，同比+4.79pct。


　　提质增效成果显著。2025Q1 公司利润总额为24.86 亿元，同比+46.71%。主要原因系公司持续提质增效，聚焦核心能力建设，打造高附加值供给体系，实现较快收入增长。


　　持续加强资本开支。公司于3 月19 日公告，拟对全资子公司福耀玻璃美国有限公司增加投资4 亿美元，由福耀美国用于对其全资子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司追加投资，并由福耀伊利诺伊用于投资建设一条汽车级浮法玻璃生产线项目。该产线将扩大公司美国工厂的汽车级浮法玻璃生产规模，保证原材料供应安全，降低生产成本，进一步完善产业链和发挥协同效应，增强公司的竞争能力，促进公司持续稳定的发展。


　　汽车领域进展顺利。1 月26 日，公司全球首发福耀智能光隐侧窗，旨在提供隐私保护与遮阳隔热方面的全新解决方案。该产品采用了染料液晶技术，通过电压精准控制液晶偏转，实现秒级响应，调光速度小于1 秒。2 月7 日，公司上海饰件项目签约协议在上海嘉定举行，标志着其在汽车铝饰件领域的战略布局又迈出了重要一步。该项目位于嘉定汽车产业园内，计划投资近7亿元，预计2026 年投产，达产后每年可实现高精度铝合金金属制品饰件2100万件的生产规模。项目将引进高自动化生产线、先进实验设备和高端技术人才，精准定位目标市场与客户需求，提升产品竞争力，打造汽车饰件行业领军企业。


　　原材料成本持续优化。一季度，国内纯碱（轻质）现货价格从季度初的1640元/吨下降至季度末的1538 元/吨，季度均价为1568.07 元/吨，同比-35.06%；环比-7.50%，考虑到一个季度左右的库存周期，后续公司成本有望持续受益。


　　投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，增长确定性强，业绩能见度高，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，行稳致远，预计2025、2026、2027 年公司盈利89.67、108.50、129.64 亿元，分别对应15.8、13.1、10.9 XPE，强烈推荐！


　　风险提示：1、产能建设不及预期；2、下游整车需求不及预期。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司