迪普科技(300768)：有序扩张成效显著 强化AI技术赋能与产品创新

公司发布2024年年报,2024年全年实现营业收入11.55 亿元,同比增长11.68%;归母净利润1.61 亿元,同比增长27.26%,扣非后归母净利润1.48 亿元,同比增长24.06%。


单Q4 而言,2024Q4 实现营业收入3.35 亿元,同比增长6.89%;归母净利润0.69亿元,同比增长15.47%,扣非后归母净利润0.67 亿元,同比增长14.38%。


公司同时发布2025 年一季报,2025 年一季度实现营业收入2.79 亿元,同比增长9.57%;归母净利润0.31 亿元,同比下降16.6%,扣非后归母净利润0.29 亿元,同比下降13.17%。 点评:


有序扩张&高质量发展策略并行,效果显著 分业务看,公司网络安全产品、应用交付及网络产品、安全服务及其他服务业务2024 年分别实现收入7.67、2.88、0.91 亿元, 分别同比+11.05%、+7.61%、+30.76%,在营收中占比分别为66%、25%、8%,整体收入结构维持稳定。我们认为公司2024 年度持续推进的有序扩张及高质量发展策略为公司各产品线的良好发展奠定了坚实基础。 从下游客户看,公司在运营商、政府、公共事业行业分别实现收入2.94、3.43、2.15 亿元,分别同比+7.54%、-4.00%、+4.28%。公司在运营商领域保持了较为领先的行业地位,防火墙、入侵防御、异常流量清洗、WEB 应用防火墙、漏洞扫描、应用交付平台等产品多年持续入围三大运营商的集中采购名单,在三大运营商城域网、互联网出口、云安全资源池、数据中心等核心节点的全国网络中实现规模应用,是运营商行业网络安全产品的核心供应商之一。


2025Q1 利润下滑受到毛利率波动影响,不代表全年趋势公司2025Q1 营收端实现了良好增长,且费用端维持稳定,利润下滑主要受到毛利率下降的影响(2024Q1 毛利率69.41% vs 2025Q1 毛利率62.05%)。考虑到: 1)受到季节性因素影响,Q1 营收在全年收入占比低,单季度的毛利率波动对全年影响相对较低;2)公司历史年度出现过单一季度毛利率波动较大但全年毛利率整体相对稳定的情况,我们认为2025Q1 单季度的毛利率波动可能受到收入结构或单一项目核算的影响,不一定代表全年趋势,我们对全年毛利率稳定以及利润增长仍保持乐观。


强化AI 赋能,积极探索“AI+安全+合规”应用创新公司在2024 年实现了AI 技术对多个核心领域产品的能力升级:1)态势感知系统、安全运营平台和API 风险监控系统等产品对于未知威胁检测、恶意软件外联阻断、API 资产识别以及自动化运营等方面的技术能力获得提升;2)成功研发反电信诈骗大模型,深入探究其在安全运营场景中的应用,实现安全事件的自动化研判,大幅提升了研判效率;3)继续深耕垂直领域的安全大模型,2024 年下半年陆续推出安全运营智能体、数据分类分级智能体、产品博士智能体等多个智能体。通过强化AI 技术对产品体系的赋能,公司有望加快产品更新迭代及新业务布局节奏,进一步提升产品和解决方案的核心竞争力。 盈利预测与估值分析 考虑到公司的有序扩张及高质量发展策略卓有成效,我们调整此前盈利预测,预测公司2025-2027 年营业收入为12.61、13.60、14.72 亿元,归母净利润2.00、2.66、3.26 亿元。维持“买入”评级。


风险提示 下游客户预算投入不及预期;市场需求发生结构性变化;技术失密和核心技术人才流失;竞争导致毛利率降低。

□.刘.雯.蜀./.刘.静.一    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司