欧圣电气(301187)点评：收入利润快速增长 新区域、新产品开拓顺利

公司收入业绩符合业绩预告。欧圣电气2024 年实现总营收17.64 亿元,同比增加45%;实现归母净利润2.53 亿元,同比增长45%;实现扣非归母净利润2.42 亿元,同比增长50%。其中,2024 年Q4 实现营收4.58 亿元,同比增加21%;实现归母净利润0.69 亿元,同比增长37%;实现扣非归母净利润0.65 亿元,同比增加40%。分红方面,公司拟以1.81 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元(含税)。同时,以资本公积金转增股本的方式每10 股转增4 股。


大客户带动订单快速增长,新区域开拓顺利。分业务来看,公司2024 年吸尘器业务实现收入8.82 亿元,同比增长35%,空压机业务实现收入6.53 亿元,同比增长50%。全年来看,公司保持高增长来自三点:第一,大客户带动订单快速增长。公司空压机业务主要受益于大客户家得宝带来的增量订单,较强的研发能力奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位,且公司在客户新品方面响应速度快,供应链优势显著。吸尘器业务则主要受益于欧美客户主动结束去库存之后的合作深化,公司在北美大型商超供应占比排名居前,获得工具行业多个国际知名品牌的授权,并已与Walmart、Lowe’s、The HomeDepot 等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系,本地化突出,在美国本地建有海外仓储中心并配备专业售后服务团队。第二,公司新区域开拓顺利。公司北美市场占比我们预计24 年有所下降,开拓欧洲、拉丁美洲等新兴区域,增量贡献明显,我们预计欧洲、南美等市场24 年占比提升至10%+,长期成长可期。此外,公司在马来新工厂预计承接对美需求以抵御关税等贸易风险,进行新订单生产。第三,新产品自主研发、响应速度快。 公司铲雪机、气钉枪等新品均在2024 年开始研发,在24Q3 即完成出货,进展迅速,预计后续进一步贡献增长。


毛利率有所波动。公司毛利率有所波动,其中空压机毛利率同比下降7.7pcts 至25.5%,主要原因为24Q4 卖场折扣回冲提高,对以前季度进行了追溯调整,而吸尘器业务毛利率同比提升4.2pcts 至41.0%。


盈利预测与投资评级。公司为全球空压机与吸尘器供应领先企业,主要客户海外零售商开拓顺利,但阶段性受到关税政策影响,我们下调盈利预测,预计公司25-26 年分别实现归母净利润3.2/4.0 亿元(前值为3.5/4.4 亿元),新增27 年盈利预测4.6 亿元,同比分别增长26%/26%/14%,对应PE 分别为17/14/12 倍,维持“买入”评级。


风险提示:关税政策风险;海外需求低迷风险;客户开拓不及预期风险;汇率波动风险。 公司24 年9 月13 日公告《关于公司高级管理人员配偶短线交易及致歉公告》,24 年12月17 日公告《江苏证监局关于对苏州欧圣电气股份有限公司、钱勇采取出具警示函措施的决定》,在此特别提示。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司